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隨著新進(jìn)入者不斷涌現(xiàn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，未來(lái)健康化多樣化將是大趨勢(shì)，對(duì)動(dòng)物蛋白的替代性將成為持續(xù)推動(dòng)植物飲料的動(dòng)力。目前核我國(guó)桃乳市場(chǎng)呈現(xiàn)出寡頭壟斷的特征，養(yǎng)元飲品占據(jù)了80%以上的市場(chǎng)份額。
    產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，渠道獨(dú)具特色，營(yíng)銷定位精準(zhǔn)
    養(yǎng)元公司在產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)和品牌作用明顯；1、公司堅(jiān)持“六個(gè)核桃”大單品的戰(zhàn)略，產(chǎn)品定位精準(zhǔn)；2、在渠道方面主要依賴經(jīng)銷，采取“分區(qū)域定渠道獨(dú)家經(jīng)銷模式”，但各地區(qū)發(fā)展不平衡，公司鄉(xiāng)鎮(zhèn)比重超過(guò)三分之二；3、公司在廣告營(yíng)銷上投放定位精準(zhǔn)，且效果顯著；4、公司募投項(xiàng)目將進(jìn)一步提升公司的營(yíng)銷、渠道能力，同時(shí)提升產(chǎn)能及規(guī)模效率。
    財(cái)務(wù)表現(xiàn)良好，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯
    2015 年之前，公司營(yíng)收持續(xù)高速增長(zhǎng)，2015 年達(dá)到91 億元，2016年以來(lái)，公司銷售規(guī)模有所下降，但仍遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)者，規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著。核桃乳的銷售收入占營(yíng)收比重達(dá)到98.4%，生產(chǎn)成本受直接材料影響較大，提升議價(jià)能力是關(guān)鍵。同時(shí)，公司廣告投入持續(xù)增加，研發(fā)力度不斷加大，效果顯著，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。
    盈利預(yù)測(cè)
    由于2018 年春節(jié)較晚等因素的影響，預(yù)計(jì)今年銷量將有約10%的提升，營(yíng)收將達(dá)到86 億元，增幅11%；凈利潤(rùn)26 億元，增幅14.5%；未來(lái)三年預(yù)計(jì)EPS 分別為3.51、4.09 和4.57，合理PE 區(qū)間25-28 倍，對(duì)應(yīng)年內(nèi)目標(biāo)價(jià)格89-99 元。