>> 方正證券-華菱鋼鐵（000932）半年報業(yè)績創(chuàng)新高，低估值高彈性板材標(biāo)的前景廣闊-180703
| 上傳日期： |
2018/7/4 |
大小： |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
韓振國 |
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事件點評：
1.Q2 業(yè)績環(huán)比增加20%~33%，半年度利潤年化PE 只有3 倍多。根據(jù)中報預(yù)告，公司Q2 實現(xiàn)業(yè)績18.5~20.5 億元，環(huán)比Q1 業(yè)績高基數(shù)增長20.3%~33.4%，同比17Q2 同比增長253%~274%。2018H1 鋼鐵行業(yè)供需繼續(xù)處于緊平衡，對鋼價形成較好支撐；同時公司生產(chǎn)效率大幅提升，鐵、鋼、材產(chǎn)量同比增幅分別在10%、18%、16%以上，創(chuàng)歷史新高。按照18H1半年利潤進(jìn)行年化，年化PE 只有3.4~3.7 倍，估值優(yōu)勢明顯。
2.需求具備韌性疊加環(huán)保限產(chǎn)，行業(yè)供需有望維持緊平衡。1-5月房地產(chǎn)新開工面積累計增速為10.8%，有效對沖因基建增速的下行，全年看行業(yè)需求仍具有韌性。今日國務(wù)院印發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，嚴(yán)禁重點區(qū)域新增鋼鐵產(chǎn)能，預(yù)計后續(xù)在環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)的情況下，供給難以有效釋放；行業(yè)供需有望維持緊平衡，且?guī)齑嫠浇?jīng)前期快速下滑目前已降至近三年低位，對鋼價實現(xiàn)有力支撐。
3.陽鋼優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望注入，將進(jìn)一步提升公司盈利空間。陽鋼具備 240 萬噸煉鋼產(chǎn)能，且以建筑用材為主，緊鄰高速和港口有助于降低礦石和產(chǎn)品的運輸成本。2017 年陽鋼實現(xiàn)凈利潤6.05 億元，符合注入上市公司的條件，注入后將進(jìn)一步提升公司盈利空間。
4.汽車板公司前景廣闊。VAMA 汽車板公司為國內(nèi)唯一一家可以生產(chǎn) 1500MPa 汽車板的企業(yè)，并計劃在年內(nèi)投放2000MPa新產(chǎn)品。汽車板公司2018 年有望實現(xiàn)產(chǎn)量上的提升，公司年內(nèi)有望達(dá)到月度達(dá)產(chǎn)，距離 150 萬噸的達(dá)產(chǎn)產(chǎn)量將更進(jìn)一步，未來隨著產(chǎn)量提升將成為上市公司主要盈利點之一。
投資建議與估值：預(yù)計公司18-20 年凈利潤分別為68.4、73.9和77.7 億元，對應(yīng)PE 為3.6、3.4 和3.2 倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：需求大幅下滑，資本市場波動風(fēng)險
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