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    本次回購(gòu)計(jì)劃是立足公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展和價(jià)值增長(zhǎng)，結(jié)合公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況，彰顯對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。定遠(yuǎn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園一期正在順利推進(jìn)中，主要上馬重要中間體氯化亞砜、糠醛及5000 噸麥芽酚項(xiàng)目，預(yù)計(jì)最早18年底投產(chǎn)，充分利用定遠(yuǎn)園區(qū)過(guò)剩的氯氣資源，擴(kuò)產(chǎn)精細(xì)化工產(chǎn)品所需的關(guān)鍵中間體，未來(lái)成長(zhǎng)路徑清晰。
    2、安賽蜜市場(chǎng)地位穩(wěn)固，新產(chǎn)品三氯蔗糖繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)搶占市場(chǎng)。
    安賽蜜市場(chǎng)處于單寡頭壟斷狀態(tài)，競(jìng)爭(zhēng)格局的穩(wěn)固使得價(jià)格保持緩慢上漲的趨勢(shì)，目前價(jià)格5 萬(wàn)元/噸；麥芽酚市場(chǎng)由于天利海復(fù)產(chǎn)及其他巨頭的進(jìn)入，價(jià)格漸趨理性，甲基麥芽酚價(jià)格穩(wěn)定在18-20 萬(wàn)元/噸左右，乙基麥芽酚價(jià)格跌至10 萬(wàn)元/噸左右、繼續(xù)下跌的空間較小，公司仍處于領(lǐng)先地位；三氯蔗糖目前產(chǎn)能1500噸/年，公司成本低于行業(yè)平均30%以上，其余廠家成本多在20 萬(wàn)元/噸以上，以市占率為目標(biāo)促使公司主動(dòng)降價(jià)搶占市場(chǎng)，目前價(jià)格企穩(wěn)在23 萬(wàn)元/噸左右，得益于成本的下降公司的產(chǎn)品盈利仍維持較高水平，并計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)至3500 噸，預(yù)計(jì)18 年底投產(chǎn)，長(zhǎng)期不排除繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，有望復(fù)制安賽蜜之路。
    3、基礎(chǔ)化工產(chǎn)品維持較高景氣度，業(yè)績(jī)韌性強(qiáng)。
    公司基礎(chǔ)化工產(chǎn)品依托煤氣化氨醇聯(lián)產(chǎn)平臺(tái)向下延伸的產(chǎn)品線，部分用于精細(xì)化工產(chǎn)品的原料自給。公司的成本與地域優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，主要產(chǎn)品三聚氰胺、硝酸、雙氧水等仍維持較高景氣度，周期性較強(qiáng)的基礎(chǔ)化工業(yè)務(wù)將顯現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性。
    4、維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    維持公司18-20 年歸母凈利潤(rùn)為11.97 億元/14.09 億元/16.69 億元，EPS 分別為2.12 元/2.5 元/2.96 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為9.3/7.9/6.7 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)品價(jià)格下跌、三氯蔗糖需求不及預(yù)期。