久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

大幅超出市場(chǎng)預(yù)期        
    公司凈利率迎來(lái)拐點(diǎn)，業(yè)績(jī)上修逐步證實(shí)這一邏輯。公司是過(guò)去幾年超市行業(yè)里位數(shù)不多的幾個(gè)收入持續(xù)增長(zhǎng)的公司之一，但是由于公司過(guò)去幾年整合區(qū)域內(nèi)互惠、紅艷等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的門(mén)店，期間費(fèi)用壓力較大，凈利率持續(xù)下行，導(dǎo)致收入持續(xù)增長(zhǎng)，但是凈利潤(rùn)沒(méi)有增長(zhǎng)。進(jìn)入2018年，整合基本完成，公司凈利率進(jìn)入向上通道。由于經(jīng)營(yíng)杠桿較高，凈利率的改善將導(dǎo)致業(yè)績(jī)的大幅提升，2018年一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?8.41%，中報(bào)業(yè)績(jī)大幅上修進(jìn)一步驗(yàn)證我們的判斷。 
    優(yōu)化SKU管理，與永輝合作共享供應(yīng)鏈助力公司毛利率持續(xù)提升。公司過(guò)去幾年持續(xù)推進(jìn)門(mén)店SKU精簡(jiǎn)和優(yōu)化，利用紅旗云大數(shù)據(jù)平臺(tái)強(qiáng)化商品銷(xiāo)售數(shù)據(jù)分析力度，進(jìn)行SKU管理，不斷淘汰周轉(zhuǎn)率低下等滯銷(xiāo)類(lèi)商品，優(yōu)化產(chǎn)品品類(lèi)和品牌；此外，公司與永輝超市供應(yīng)鏈打通，共享采購(gòu)體系，對(duì)公司未來(lái)毛利率提升具有重大促進(jìn)作用。 
    優(yōu)化升級(jí)門(mén)店，坪效進(jìn)入向上通道，期間費(fèi)用率持續(xù)向下。2017年底公司與永輝超市簽訂戰(zhàn)略協(xié)議并轉(zhuǎn)讓合計(jì)21%的股份，18年2月公司海昌路、華潤(rùn)路分場(chǎng)店面升級(jí)開(kāi)業(yè)，依托永輝的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，公司將逐步改造和升級(jí)現(xiàn)有門(mén)店尤其是生鮮區(qū)域，大大改善門(mén)店的周轉(zhuǎn)情況，提升坪效。并坪效進(jìn)入向上通道，將促進(jìn)公司期間費(fèi)用率的持續(xù)走低。 
    上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持"審慎增持"評(píng)級(jí)：考慮到公司門(mén)店整合初見(jiàn)成效，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，未來(lái)三年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別由2.17億元、2.66億元、3.23億元上調(diào)為為2.39億元、3.24億元、4.26億元，實(shí)現(xiàn)EPS為0.18元、0.24元、0.31元，2018年7月5日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為28.2倍、20.7倍、15.8倍，維持"審慎增持"評(píng)級(jí)。     
    風(fēng)險(xiǎn)提示：門(mén)店整合不及預(yù)期，與永輝合作不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期