>> 廣發(fā)證券-森馬服飾(002563)員工持股計劃完成購買，充分彰顯發(fā)展信心-180708
| 上傳日期： |
2018/7/9 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
糜韓杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本次持股計劃主要覆蓋公司骨干力量，將公司利益與員工利益深度綁定，且鎖定期1 年，存續(xù)期4 年，激勵持續(xù)期長，促進(jìn)公司長遠(yuǎn)發(fā)展。本次員工持股成本價14.10 元/股，高于目前市價，充分彰顯公司發(fā)展信心。
存貨清理結(jié)束，18 年業(yè)績恢復(fù)快速增長
公司17年完成過季存貨清理，18Q1報表存貨達(dá)到24.44億元，較17Q3改善明顯，18Q1 應(yīng)收賬款下降至11.0 億元，反映了渠道存貨情況進(jìn)一步改善。18Q1 公司營收25.1 億元，同比增長21.6%，歸母凈利潤3.1 億元，同比增長23.9%，公司業(yè)績在終端景氣下實現(xiàn)亮眼表現(xiàn)。依靠終端零售上佳表現(xiàn)，以及購物中心渠道的大力拓展，我們預(yù)計公司18 年童裝有望維持20%以上增速，休閑裝有望恢復(fù)高雙位數(shù)增長，帶動全年業(yè)績快速增長。
18-20 年業(yè)績預(yù)計分別為0.59 元/股、0.69 元/股、0.82 元/股
我們預(yù)計童裝業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較高增長，休閑裝經(jīng)過調(diào)整恢復(fù)快速增長。最新收盤價對應(yīng)18 年P(guān)E 23 倍，考慮到森馬渠道庫存明顯改善，員工持股及股權(quán)激勵計劃充分彰顯發(fā)展信心，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示
終端銷售不景氣；行業(yè)競爭激烈；供應(yīng)鏈改革不及預(yù)期；存貨減值計提風(fēng)險；投資合作推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險。
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