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2018 年重卡仍保持高景氣度，盡管物流運(yùn)輸類重卡累計(jì)增速下滑，但工程類重卡仍保持快速增長。前6 月，重卡累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售67萬輛，同比增15%。預(yù)計(jì)全年重卡銷量有望達(dá)100 萬臺(tái)。陜汽集團(tuán)在工程累重卡領(lǐng)域保持傳統(tǒng)優(yōu)勢，前6 月累計(jì)銷售9.8 萬臺(tái)，同比增12%。
    2、濰柴動(dòng)力擁有重卡黃金產(chǎn)業(yè)鏈，核心動(dòng)力總成充分受益重卡周期，產(chǎn)品利潤顯高彈性。濰柴擁有重卡黃金產(chǎn)業(yè)鏈：火花塞（湘火炬）——發(fā)動(dòng)機(jī)（濰柴）——變速箱（法士特）——車橋（漢德車橋）——重卡（陜重汽）。受益于重卡行業(yè)高景氣度，前6 月濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)排產(chǎn)量保持高位，銷量保持兩位數(shù)增長。濰柴重卡發(fā)動(dòng)機(jī)市占率的上升得益于向福田供應(yīng)發(fā)動(dòng)機(jī)的增加。同時(shí)濰柴在非道路用發(fā)動(dòng)機(jī)開始發(fā)力，搶占市場份額。
    3、深化整合布局，海外業(yè)務(wù)全面向好。收購全球第二大叉車巨頭凱傲，擁有凱傲 43.26%的股權(quán)，凱傲公司2017 年實(shí)現(xiàn)營收79.79 億歐元，同比增36.8%，凈利潤4.26 億歐元，同比增73.3%。公司治理結(jié)構(gòu)的改善以及激勵(lì)機(jī)制到位，預(yù)計(jì)2018 年凱傲營收和凈利潤都穩(wěn)步增長。德馬泰克智能物流扎根于北美市場，凱傲叉車業(yè)務(wù)聚焦歐洲市場，北美業(yè)務(wù)主要由豐田叉車所壟斷，未來德馬泰克和凱傲兩者將形成戰(zhàn)略協(xié)同，有助于雙方在北美和歐洲市場的開拓。
    4、 預(yù)計(jì)公司2018-2020 年，EPS 分別為0.97/1.07/1.19 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為8.2/7.4/6.7 倍，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:重卡行業(yè)銷量同比增速下滑，海外業(yè)務(wù)收購不及預(yù)期。