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公司作為鋰電設(shè)備優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，深度受益新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展所帶來(lái)的動(dòng)力電池產(chǎn)能擴(kuò)張。公司收入同比大幅增長(zhǎng)，全價(jià)值鏈運(yùn)營(yíng)管控體系逐漸成熟，成本管理體系不斷優(yōu)化，毛利率水平有所提升，期間費(fèi)用率同比下降，經(jīng)營(yíng)效率穩(wěn)步提升。
    2） 加強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)拓，客戶(hù)拓展順利。公司2017 年新簽訂單約22.39 億元，同比+50%。2018 上半年公司先后與國(guó)能、河南力旋簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，國(guó)能2018 年預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能5GWh，對(duì)應(yīng)設(shè)備投資約15 億元，2019 年預(yù)計(jì)擴(kuò)產(chǎn)5-10GWh，對(duì)應(yīng)設(shè)備投資15-30 億元；河南力旋預(yù)計(jì)未來(lái)3 年擴(kuò)產(chǎn)10GWh，其中2018 年計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)4GWh，對(duì)應(yīng)設(shè)備投資12 億元。國(guó)能與力旋上述擴(kuò)產(chǎn)中同等條件下將優(yōu)先采購(gòu)公司產(chǎn)品和服務(wù)，有望對(duì)公司業(yè)績(jī)形成巨大貢獻(xiàn)。公司在持續(xù)加大與現(xiàn)有客戶(hù)合作的同時(shí)，積極擴(kuò)產(chǎn)新客戶(hù)，持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。
    3） 電芯企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，整線(xiàn)模式助力公司持續(xù)獲得訂單。部分大型電芯企業(yè)近期擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏放緩，招標(biāo)延遲，但部分中小型電芯企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)在穩(wěn)步推進(jìn)，這部分企業(yè)受制于技術(shù)實(shí)力的限制，更加樂(lè)于接受整線(xiàn)外包的模式。公司通過(guò)內(nèi)生外延實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)鏈的全產(chǎn)品覆蓋，并率先推出整線(xiàn)模式，滿(mǎn)足客戶(hù)要求，助力公司持續(xù)獲得訂單。
    4） 投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-20 年凈利潤(rùn)分別為326.25、406.33、450.95 百萬(wàn)元，EPS 分別為1.04、1.29、1.43 元，對(duì)應(yīng)PE 分別21.69、17.42、15.69 倍。維持推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展低預(yù)期，下游客戶(hù)擴(kuò)產(chǎn)延緩，大客戶(hù)拓展低預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)