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    愛康國賓是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)體檢連鎖機(jī)構(gòu)，18年3月公告接受阿里系要約收購，一心堂此次與愛康國賓在云南展開業(yè)務(wù)合作其實(shí)意味著一心堂與阿里系的再次合作。實(shí)際上在17年8月，阿里健康曾宣布附屬公司弘云久康與一心堂訂立合作協(xié)議，成立合資公司在云南省共同推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥綜合服務(wù)平臺等業(yè)務(wù)。一心堂與互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里系的合作逐步深入，考慮到阿里系在連鎖藥店領(lǐng)域的頻繁發(fā)力，不排除雙方后續(xù)有進(jìn)一步業(yè)務(wù)合作的可能。
    2、公司終端價(jià)值凸顯。
    阿里健康6月宣布入股山東區(qū)域連鎖龍頭漱玉平民，此次又進(jìn)一步加強(qiáng)與一心堂的業(yè)務(wù)合作，顯示連鎖藥店在互聯(lián)網(wǎng)巨頭眼中的終端價(jià)值巨大。一心堂在西南地區(qū)絕對的龍頭地位以及其高密度門店布局模式，非常適合成為電商業(yè)務(wù)的終端入口，阿里選擇與一心堂合作進(jìn)一步凸顯了公司的終端價(jià)值。
    3、自身發(fā)展過程中不斷借力。
    公司前期通過定增引入廣藥集團(tuán)，與上游制藥企業(yè)強(qiáng)化合作，并與廣藥成立合資公司發(fā)展廣東零售市場，目前已初見成效。此次又?jǐn)y手阿里系，積極在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域開拓合作空間。公司目前擁有超過5000家線下門店，在醫(yī)藥分開大背景下，公司業(yè)務(wù)可拓展性強(qiáng)，開放的外部合作有望給公司帶來更多發(fā)展機(jī)會(huì)。
    4、維持判斷公司業(yè)績增速趨勢向上。
    原因：（1）直營門店規(guī)模國內(nèi)第一，現(xiàn)已超5000家門店，整合到位后規(guī)模效應(yīng)將逐步體現(xiàn)。（2）以四川為代表的省外市場逐步發(fā)力提供較大業(yè)績彈性。（3）核心云南區(qū)域仍有約千家門店擴(kuò)張空間，優(yōu)勢突出，可確保穩(wěn)健增長。（4）小規(guī)模納稅人政策執(zhí)行增厚業(yè)績以及定增到位后財(cái)務(wù)壓力減輕。
    5、維持強(qiáng)烈推薦：維持預(yù)測18年凈利5.37億，增27%（扣非凈利增速約30%），EPS 0.95元，對應(yīng)18年P(guān)E 34倍，公司經(jīng)營業(yè)績好轉(zhuǎn)趨勢明確，戰(zhàn)略區(qū)域川渝市場度過艱難期，后續(xù)有望逐步釋放業(yè)績，我們期待公司云南模式在外省成功復(fù)制。維持強(qiáng)烈推薦。
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，省外市場經(jīng)營不達(dá)預(yù)期。