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受益無(wú)線(xiàn)燃?xì)獗淼姆帕吭鲩L(zhǎng)，公司2Q18收入和歸母凈利潤(rùn)同比增速均較1Q18 加速上升。2Q18 公司收入預(yù)計(jì)4.79億元-5.41 億元，同比增長(zhǎng)43%-61%，歸母凈利潤(rùn)1.15 億元-1.25 億元，同比增長(zhǎng)128%-147%。由于春節(jié)因素，1 季度是燃?xì)獗礓N(xiāo)售淡季，1H18 公司歸母凈利潤(rùn)完成額占我們18 年預(yù)測(cè)的比重為45%-47%（1H17 占17 年比重為20%），因此我們認(rèn)為有較大可能完成我們的全年預(yù)測(cè)。
    . 規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，利潤(rùn)率有望逐季提升。除營(yíng)運(yùn)效率提升、成本控制因素外，我們認(rèn)為公司正在受益銷(xiāo)售的規(guī)模效應(yīng)以及大規(guī)模成本采購(gòu)的潛在折價(jià)。公司2Q18 凈利率約23.2%-23.7%，呈現(xiàn)出逐季提升的潛在趨勢(shì)（1Q18 凈利率為23.3%）。我們認(rèn)為如果公司保持收入端+30%的增長(zhǎng)，2H18 有望維持高凈利率水平。
    . 出售部分權(quán)益資產(chǎn)，聚焦核心業(yè)務(wù)。日前，公司公告，向深圳能源燃?xì)馔顿Y控股有限公司轉(zhuǎn)讓其持有的華辰能源有限公司100%股權(quán)，克州華辰車(chē)用天然氣有限公司100%股權(quán)，合計(jì)作價(jià)1.04 億元。此次出售后，公司可成功剝離非核心的天然氣經(jīng)營(yíng)及分銷(xiāo)業(yè)務(wù)，聚焦智能燃?xì)獗砗诵闹鳂I(yè)。同時(shí)，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，回收現(xiàn)金。我們認(rèn)為在宏觀層面降杠桿的大背景下，回收現(xiàn)金、聚焦主業(yè)將有助于公司核心價(jià)值的提升。
    . 估值與評(píng)級(jí)。由于行業(yè)需求景氣度高，我們預(yù)計(jì)公司18-20 年EPS 為1.05/1.49/2.10 元，參考可比公司估值，我們認(rèn)為公司18 年合理的PE 估值區(qū)間為22-26 倍，對(duì)應(yīng)的合理價(jià)值區(qū)間為23.10 元-27.30 元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示。煤改氣推進(jìn)受阻、規(guī)模效應(yīng)未體現(xiàn)。