>> 招商證券-金卡智能（300349）繼續(xù)剝離加氣站業(yè)務(wù) 集中深耕燃氣儀表主業(yè)-180710
| 上傳日期： |
2018/7/11 |
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作者： |
劉榮 |
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公司2017 年天然氣銷售業(yè)務(wù)收入6592 萬元，其中克州華辰能源2017 年收入4655 萬元，凈利潤860 萬；2018Q1 收入1565 萬元，凈利225 萬元；克州華辰車用天然氣2017 年收入1647.7 萬元，凈利162.6 萬元；2018Q1 收入357.66萬元，凈利26.5 萬元。
2、剝離加氣站業(yè)務(wù) 預計影響非經(jīng)常性損益4500 萬左右
公司2015 年開始重新審視戰(zhàn)略安排，決定回歸儀表行業(yè)并完善軟硬件實力從而打造公用事業(yè)智能整體解決方案提供商，于2015 年底著手收購北京銀證、華思科及天信儀表，民用燃氣表及工商業(yè)流量計兩手都抓，集中布局智能燃氣解決方案提供商，于2016 年10 月開始剝離加氣站相關(guān)業(yè)務(wù)。首先剝離石嘴山星澤燃氣45%股權(quán)，現(xiàn)在繼續(xù)剝離華辰能源、華辰車用兩塊業(yè)務(wù)，如本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓順利進行，則預計本次轉(zhuǎn)讓對本年度凈利潤影響額約為4690 萬元（實際以審計確認的結(jié)果為準）。
本次交易如順利則7 月會完成交割，4690 萬元（未審計）直接計入Q3 單季非經(jīng)常性損益。公司上半年還將并表加氣站業(yè)務(wù)收入，目前還有寧夏一部分的加氣站業(yè)務(wù)，體量不大收入約在2000 萬上下，希望能繼續(xù)剝離，完全回歸主業(yè)。
3、Nb 表進展順利 目前已有超過十萬臺訂單
目前物聯(lián)網(wǎng)表的進展很不錯，NB 訂單已經(jīng)有十幾萬臺，2017 年1 萬多2 萬臺NB 表全都是試掛不確認收入，客戶不滿意可以拿回來，今年的30 萬臺的訂單目標預計是可以實現(xiàn)的，樂觀的話有可能會超過?，F(xiàn)在的物聯(lián)網(wǎng)表主要以2G 為主，2G 的技術(shù)已經(jīng)比較成熟了，入圍南京港華招標，約2-5 萬臺NB 訂單。
公司目前訂單情況樂觀，煤改氣同比2017 年有所放緩但總量約與去年相當。公司是國內(nèi)唯一一家能夠提供從硬件到軟件的成熟公用事業(yè)解決方案的企業(yè)，已經(jīng)從單純設(shè)備商發(fā)展成軟硬兼容的全方案解決者。公司的物聯(lián)網(wǎng)燃氣表產(chǎn)品及配套軟件布局速度遠超競爭對手，高毛利的氣體流量計貢獻穩(wěn)定業(yè)績，加之NB-loT 物聯(lián)網(wǎng)燃氣表產(chǎn)品還將為公司業(yè)績帶來巨大彈性。
考慮到2018 年股權(quán)激勵要分攤管理費用952 萬，下半年克州華辰能源、華辰車用不再并表，同時Q3 單季因轉(zhuǎn)讓克州華辰增加約4500 萬元（未審計）的非經(jīng)常性損益，我們預計公司2018 年歸母凈利4.7 億，扣非歸母凈利約為4.25 億，同比增長約30%左右，目前對應(yīng)僅17.7 倍，看好公司未來發(fā)展，繼續(xù)強烈推薦！
4、風險提示：NB-loT 技術(shù)推廣不及預期；“煤改氣”行動不及預期；競爭對手研發(fā)速度大幅加快。
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