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而在高端AI 芯片禁運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)層面，考慮國(guó)內(nèi)不斷出現(xiàn)替代性的專用芯片方案，疊加全球產(chǎn)業(yè)鏈分工的必然性，我們認(rèn)為可以從更積極的角度去進(jìn)行判斷。
    國(guó)內(nèi)去杠桿方面，我們判斷政府對(duì)于安防監(jiān)控的需求本身并沒(méi)有受到影響，而政府從去年四季度開(kāi)始的去杠桿調(diào)控，對(duì)行業(yè)影響主要是放緩了各地安防項(xiàng)目實(shí)施節(jié)奏，以減小PPP 形式蜂擁而上帶來(lái)的杠桿風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看反而利好行業(yè)龍頭海康大華。
    安防監(jiān)控智能化加速落地，機(jī)器視覺(jué)打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間
    今年以來(lái)更具性價(jià)比的專用芯片對(duì)于原有昂貴的通用芯片的替代持續(xù)推進(jìn)，使得智能化監(jiān)控系統(tǒng)的高成本問(wèn)題可期得到有效緩解，疊加近一年以來(lái)行業(yè)頻頻出現(xiàn)各種試點(diǎn)項(xiàng)目和戰(zhàn)略合作，行業(yè)廠商與下游客戶在如何通過(guò)智慧監(jiān)控為客戶具體業(yè)務(wù)賦能上面的探索已有一定成效，因此我們判斷安防監(jiān)控的智能化變革可能將在今年下半年開(kāi)始加速落地。
    而從更長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，機(jī)器視覺(jué)技術(shù)在監(jiān)控之外的工業(yè)視覺(jué)、機(jī)器人、甚至自動(dòng)駕駛方面的落地應(yīng)用將為公司打開(kāi)成長(zhǎng)新空間。
    預(yù)計(jì)2018/19 兩年業(yè)績(jī)分別為1.06 元/股、1.42 元/股
    考慮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)景氣度持續(xù)以及智能化加速落地的趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司2018/19 兩年EPS 分別為1.06/1.42 億元，對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)PE 分別19/14 倍，考慮到公司中長(zhǎng)期發(fā)展邏輯清晰，機(jī)器視覺(jué)應(yīng)用打開(kāi)成長(zhǎng)天花板，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    中美貿(mào)易爭(zhēng)端惡化的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)去杠桿政策影響市場(chǎng)需求的風(fēng)險(xiǎn)。