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單二季度利潤區(qū)間為2.85~3.28 億元，同比增長44%~66%，取中值凈利潤為3.06 億，同比增長55%，扣非凈利2.79 億，同比增長66%。利潤中值位于預(yù)期區(qū)間之內(nèi)?？紤]到非經(jīng)常性損益同比減少、新品研發(fā)投入費(fèi)用增多，預(yù)計(jì)收入端增長預(yù)計(jì)快于利潤。
    18Q2 加速成長，主要受益于MLCC、基片產(chǎn)品漲價(jià)。Q1 扣非凈利同比增長23%，Q2 扣非增速升至60%以上，主要受益于：1）MLCC 產(chǎn)品處于供不應(yīng)求的市場局面，價(jià)格自去年Q3 以來快速上漲，產(chǎn)能利用率也顯著提升?；a(chǎn)品市場需求受下游汽車電子、LED 照明等應(yīng)用的拉動(dòng)而增長，而供給逐漸吃緊，導(dǎo)致價(jià)格有上漲；2）陶瓷外觀件大量出貨，Q2主要客戶小米和OPPO 新機(jī)上市發(fā)售，公司產(chǎn)能逐步釋放。PKG、微密斯點(diǎn)膠等業(yè)務(wù)亦對公司有一定貢獻(xiàn)。
    看好公司下半年：1）MLCC、基片等產(chǎn)品漲價(jià)帶來的盈利彈性；2）彩色陶瓷背板的應(yīng)用以及潛在新客戶；3）陶瓷劈刀、金屬漿料等新產(chǎn)品陸續(xù)形成新的增長點(diǎn)。
    維持“審慎增持”評級。維持盈利預(yù)測，預(yù)估2018-2020 年利潤為15.2、19.7、25.0 億，對應(yīng)（2018/07/12 收盤價(jià)）估值30、23、18xPE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：MLCC 產(chǎn)品價(jià)格滑落、陶瓷外觀件應(yīng)用不及預(yù)期