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    . 液晶電視銷量表現(xiàn)搶眼，多媒體業(yè)務(wù)利潤(rùn)可觀。TCL 電子上半年液晶電視累計(jì)銷量1351 萬(wàn)臺(tái)（含商用顯示33.67 萬(wàn)臺(tái)），同比增長(zhǎng)37.8%，主要得益于產(chǎn)品力提升和渠道持續(xù)優(yōu)化，其中內(nèi)外銷分別同比增長(zhǎng)26.4%和44.4%。截至6 月底公司已完成全年銷售目標(biāo)2,560 萬(wàn)臺(tái)的51.5%，考慮到下半年銷售旺季占全年總銷量56%左右，我們預(yù)計(jì)全年銷量或達(dá)2994 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)26%。同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，智能電視和4K 電視上半年銷量分別增長(zhǎng)53.3%和69.4%，帶動(dòng)ASP 小幅提升，上半年面板價(jià)格回落帶動(dòng)盈利能力回升，我們預(yù)計(jì)多媒體業(yè)務(wù)全年收入和業(yè)績(jī)分別增長(zhǎng)27%和28%左右，貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.67 億左右。
    . 面板價(jià)格止跌回升，華星光電2018H2 業(yè)績(jī)有望回升。1）面板價(jià)格企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)持續(xù)時(shí)間超半年。面板價(jià)格在經(jīng)歷了從17 年6 月份開始的下跌，下跌區(qū)間持續(xù)1 年，其中主流尺寸43 吋價(jià)格從149 美金跌至80 美金，32 吋價(jià)格從73 美金跌至45 美金，主要是行業(yè)內(nèi)供給大于需求，電視需求端略顯疲軟所致。而從年內(nèi)7 月份開始，面板價(jià)格已逐步企穩(wěn)回升，需求端迎來傳統(tǒng)上的旺季，疊加上一年以來的面板大幅降價(jià)已觸及行業(yè)成本線，供給端短期產(chǎn)能釋放有限，面板價(jià)格將迎來一波價(jià)格上的反轉(zhuǎn)，相關(guān)面板企業(yè)有機(jī)會(huì)迎來一波價(jià)格上漲帶來的利潤(rùn)紅利。2）華星2018H2 業(yè)績(jī)有望回升。上半年受面板價(jià)格回落影響，華星業(yè)績(jī)同比略有下降。不過隨著面板價(jià)格企穩(wěn)回升，同時(shí)T1 生產(chǎn)線折舊逐步退出、T3 產(chǎn)能爬坡手機(jī)全面屏開始供貨，后續(xù)利潤(rùn)進(jìn)入釋放階段，預(yù)計(jì)下半年華星業(yè)績(jī)有望大幅回升。
    . 通訊業(yè)務(wù)大幅減虧，金融業(yè)務(wù)投資收益不可小視。1）通訊業(yè)務(wù)大幅減虧。通訊業(yè)務(wù)公司去年出售49%股權(quán)引入紫光、云南城投和新管理團(tuán)隊(duì)三大戰(zhàn)略投資者后，變革轉(zhuǎn)型進(jìn)展順利，上半年同比大幅減虧，我們預(yù)計(jì)全年或有望減虧18 億元左右。2）金融業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)不可小視。公司去年對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)投資收益貢獻(xiàn)11 億元利潤(rùn)，目前持有上海銀行、七一二、花樣年控股、寧德時(shí)代4.99%、21.29%、20.08%和0.62%的股權(quán)，此外還有雷鳥科技、翰林匯等資產(chǎn)控股權(quán)，新增利潤(rùn)貢獻(xiàn)或成業(yè)績(jī)預(yù)增潛在最大看點(diǎn)。
    . 業(yè)務(wù)架構(gòu)重組持續(xù)推進(jìn)，估值切換提供向上空間。我們維持公司2018-2020 年盈利預(yù)測(cè)，EPS 為0.30、0.35 和0.46 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為10 倍、8 倍和6 倍。公司前期受面板價(jià)格回落影響估值下滑較大，我們認(rèn)為隨著面板價(jià)格步入上行周期、業(yè)務(wù)架構(gòu)持續(xù)推進(jìn)，后續(xù)有望迎來業(yè)績(jī)和估值雙增長(zhǎng)，從“增持”上調(diào)到“買入”評(píng)級(jí)，上漲空間27%-56%。