久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

預(yù)計(jì)公司2018 上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，主要源于：1）龍門(mén)教育于2018Q1 并表，公司教育板塊業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2018 年上半年貢獻(xiàn)利潤(rùn)約為2809 萬(wàn)元；考慮權(quán)益比，預(yù)計(jì)龍門(mén)教育2018H1 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5645 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)約31.4%（2017H1 凈利潤(rùn)4296 萬(wàn)元）；2）公司收到龍門(mén)教育以2017 年度末可供分配利潤(rùn)為基礎(chǔ)的現(xiàn)金分紅款，貢獻(xiàn)利潤(rùn)約4968 萬(wàn)元。
    ■龍門(mén)教育核心商業(yè)模式優(yōu)勢(shì)突出，以全封閉補(bǔ)習(xí)模式實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。龍門(mén)教育的核心業(yè)務(wù)是全封閉中高考補(bǔ)習(xí)培訓(xùn)，龍門(mén)補(bǔ)習(xí)區(qū)別于常見(jiàn)的K12 課外輔導(dǎo)，通過(guò)全封閉教學(xué)、分層次授課、準(zhǔn)軍事化管理等方式，在主客觀兩個(gè)維度營(yíng)造專注、高效的學(xué)習(xí)環(huán)境；同時(shí)，通過(guò)聚焦細(xì)分區(qū)域、細(xì)分賽道、細(xì)分人群，最大限度實(shí)現(xiàn)教學(xué)優(yōu)勢(shì)的積累及教學(xué)效果的彰顯?；诖?，龍門(mén)持續(xù)鞏固其在細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    ■已具備異地復(fù)制能力，預(yù)計(jì)將進(jìn)入快速擴(kuò)張期。1）K12 課外培訓(xùn)：龍門(mén)教育自2016 年開(kāi)始積極開(kāi)拓全國(guó)市場(chǎng)，打造K12 教培品牌“龍門(mén)尚學(xué)”，目前K12 培訓(xùn)業(yè)務(wù)處于快速擴(kuò)張期，截至2017 年年末，公司在全國(guó)布局了61 個(gè)K12 培訓(xùn)中心，覆蓋全國(guó)11 個(gè)城市，實(shí)現(xiàn)了將本地化培訓(xùn)優(yōu)勢(shì)延展至全國(guó)性培訓(xùn)能力的商業(yè)模式突破。2）全封閉補(bǔ)習(xí)培訓(xùn)：依托各地K12 培訓(xùn)中心累積客戶流量與口碑基礎(chǔ)，再逐漸引入其優(yōu)勢(shì)的全封閉教學(xué)體系，實(shí)現(xiàn)全封閉模式的異地規(guī)?；瘡?fù)制。鑒于北京地區(qū)2018 年高考成績(jī)提升明顯，將新增昌平校區(qū)，預(yù)計(jì)將進(jìn)入快速擴(kuò)張期。
    ■投資建議：龍門(mén)教育成熟的全封閉補(bǔ)習(xí)體系是其核心商業(yè)模式，通過(guò)深耕細(xì)分區(qū)域（中西部）、細(xì)分賽道（中高考補(bǔ)習(xí)）及細(xì)分人群（中等生），在區(qū)域市場(chǎng)已建立較高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘；同時(shí)，K12 培訓(xùn)業(yè)務(wù)與全封閉補(bǔ)習(xí)培訓(xùn)業(yè)務(wù)正處于異地快速擴(kuò)張期。考慮分紅的影響，預(yù)計(jì)公司2018-2020 年凈利潤(rùn)分別為1.17 億元、0.95 億元、1.14 億元，對(duì)應(yīng)EPS 0.48 元、0.39 元、0.47 元，對(duì)應(yīng)PE 21、26、22 倍。鑒于未來(lái)公司業(yè)績(jī)具有較高的成長(zhǎng)性，以及并表比例有望進(jìn)一步提升，給予2019 年30 倍目標(biāo)，目標(biāo)價(jià)11.7 元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：K12 教培領(lǐng)域政策監(jiān)管趨嚴(yán)，異地?cái)U(kuò)張進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
    （以上數(shù)據(jù)來(lái)源于公司公告）