>> 海通證券-超圖軟件(300036)公司深度報告-空間位置信息的變現(xiàn),從端到云-180714
| 上傳日期： |
2018/7/15 |
大?。?/td>
| 1945KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
|
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄭宏達，魯立，黃競晶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司一直保持著高研發(fā)投入，不斷拓寬技術(shù)護城河，市占率遙遙領(lǐng)先。
國產(chǎn)化勢在必行，國土三調(diào)接力不動產(chǎn)登記支撐業(yè)績：地理信息安全關(guān)乎國計民生，2014年國家明確提出了要扶持GIS領(lǐng)域龍頭企業(yè)。國家測繪地理信息局宋超智副局長進一步表示，GIS平臺軟件國產(chǎn)化率的下一個目標(biāo)是70%。在國家推動GIS軟件國產(chǎn)化的基礎(chǔ)上，不動產(chǎn)登記為超圖提供了絕佳機會。公司通過并購擴張積極布局不動產(chǎn)登記領(lǐng)域。通過向GIS產(chǎn)業(yè)下游并購擴張，公司在不動產(chǎn)平臺建設(shè)方面的優(yōu)勢也可遞延至數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。此外預(yù)計國土三調(diào)將于今年下半年加速落地，超圖面臨著超過130億元的市場機遇，有望成為不動產(chǎn)登記之后又一個業(yè)績增長點。
云業(yè)務(wù)快速發(fā)展，打造新的業(yè)績增長點：公司成立地圖慧，通過GIS上云，為中小企業(yè)提供服務(wù)，打開中小企業(yè)市場。目前地圖慧注冊用戶突破70萬，企業(yè)注冊用戶數(shù)量達到5萬以上，用戶范圍由傳統(tǒng)的物流、家電行業(yè)擴展到房地產(chǎn)、銀行、餐飲、零售行業(yè)。此外，公司積極通過時空信息云平臺助力智慧城市建設(shè)。公司提供一系列的智慧城市領(lǐng)域解決方案，已經(jīng)支持了重慶、福建、湖南、西安、克拉瑪依等近百個省、市及區(qū)縣的公共服務(wù)平臺建設(shè)。
多點開花，未來增長可期：自然資源部成立有望推動公司大資源產(chǎn)品線的發(fā)展，特別是農(nóng)、林、海等方面不動產(chǎn)業(yè)務(wù)增長。目前超圖國際業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，隨著一帶一路的建設(shè)增長有望進一步加速。隨著民參軍的推進，且超圖擁有二級軍工保密資格，我們認(rèn)為軍工業(yè)務(wù)將為超圖帶來潛在增量業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2018年-2020年營收分別為17.3億元、23.1億元、30.7億元，凈利潤分別為2.67億元、3.88億元、5.07億元。參考同行業(yè)可比公司，結(jié)合公司37.3%的三年復(fù)合增速，我們給予2018年動態(tài)PE 40-45倍，6個月合理價值區(qū)間為23.6-26.6元，給予"優(yōu)于大市"評級。
風(fēng)險提示。國土三調(diào)進展不達預(yù)期，云服務(wù)收入不達預(yù)期。
|
|
