>> 方正證券-中牧股份（600195）股份增持，提振市場信心-180713
| 上傳日期： |
2018/7/16 |
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作者： |
楊天明 |
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華農(nóng)資產(chǎn)是中國農(nóng)業(yè)發(fā)展集團有限公司的全資子公司。中農(nóng)發(fā)集團通過其全資子公司中國牧工商集團有限公司間接持有公司49.91%的股份，是公司實際控制人，所以華農(nóng)資產(chǎn)與中農(nóng)發(fā)集團是一致行動人。本次增持之后，中農(nóng)發(fā)集團及其一致行動人將合計持有公司50.91%的股份。我們認(rèn)為本次華農(nóng)資產(chǎn)的增持反應(yīng)了實際控制人對公司價值的認(rèn)可和對未來持續(xù)發(fā)展的信心，同時也將提振二級市場投資者對公司的信心。
產(chǎn)品升級口蹄疫市場苗穩(wěn)步增長。去年下半年公司口蹄疫市場苗生產(chǎn)線完成了無血清培養(yǎng)工藝的升級改造，4 季度口蹄疫市場苗品質(zhì)得到大幅提升，產(chǎn)品得到牧原股份、溫氏股份、正邦科技等大型養(yǎng)殖集團的認(rèn)可。2017 年公司口蹄疫市場苗銷售收入超過1.3 億元，同比增56%。2018 年一季度公司口蹄疫市場苗收入同比增長超過200%，產(chǎn)品在大型養(yǎng)殖集團的占比持續(xù)提升。我們預(yù)計今年公司口蹄疫市場苗收入將達(dá)到2.6 億元。同時受益于生產(chǎn)工藝提升，產(chǎn)品盈利能力也將增強，毛利率已提升至60%以上。
公司豬口蹄疫二價苗研發(fā)已取得突破。17 年年底，中農(nóng)威特生物科技股份有限公司、生物股份和上海申聯(lián)生物醫(yī)藥股份有限公司獲得了豬口蹄疫O 型、A 型二價滅活疫苗（Re-O/MYA98/JSCZ/2013 株+Re-A/WH/09 株）的新獸藥證書，該疫苗是國內(nèi)首個獲批的豬專用口蹄疫O 型、A 型二價滅活疫苗產(chǎn)品，意義重大。截止目前中農(nóng)威特和生物股份均已獲得獸藥產(chǎn)品批準(zhǔn)文號，但產(chǎn)品還未大面積上市。公司正在和中農(nóng)威特研發(fā)同類型產(chǎn)品，目前已經(jīng)通過中國獸醫(yī)藥品檢查的復(fù)核檢驗，正在排隊等待評審會的評審，明年初有望拿到新獸藥證書。新產(chǎn)品研發(fā)成功之后，公司將進(jìn)一步縮小與生物股份在市場苗上的差距。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2018-2020年對應(yīng)的EPS分別為0.78元、0.94元和1.17元，對應(yīng)的PE為18.20倍、15.10倍和12.22倍。維持"推薦"評級
風(fēng)險提示：疫病風(fēng)險、豬價下行風(fēng)險、競爭日趨激烈
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