>> 興業(yè)證券-國藥股份（600511）2018中報預(yù)告點評：業(yè)績增長超預(yù)期，增長質(zhì)量高-180715
| 上傳日期： |
2018/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
孫媛媛，徐佳熹 |
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歸母凈利潤增長是考慮重組并購后的同一口徑，更具備參考意義。由于重組四家標(biāo)的公司2017年1-5月份的凈利潤屬于公司的非經(jīng)常性損益，累計增加凈利潤為1.48億元，導(dǎo)致本報告期內(nèi)扣非后歸母凈利潤增長率較高，因此，歸母凈利潤增長是考慮了并購重組后的同一口徑，更具備參考意義。
歸母凈利潤扣除掉會計準(zhǔn)則影響，實際增長在22%-33%之間，是公司實際經(jīng)營業(yè)務(wù)內(nèi)生增長速度，業(yè)績超預(yù)期。2017年上半年公司細(xì)化了公司應(yīng)收款項的信用風(fēng)險特征組合類別及相應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備計提比例，增加歸屬于母公司凈利潤5610萬元，扣除會計政策變化影響，今年上半年歸母凈利潤同比增加22%到33%，業(yè)績超預(yù)期。
盈利預(yù)測與評級：公司作為區(qū)域分銷龍頭，行業(yè)地位突出，整合國控資源后能發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，我們調(diào)整了公司的盈利預(yù)測，預(yù)測2018-2020年每股收益為1.73、2.01、2.31元，對應(yīng)20180713日收盤價PE16.0、13.8、12.0，在區(qū)域性商業(yè)龍頭企業(yè)中估值偏低，維持公司的"審慎增持"評級。
風(fēng)險提示：醫(yī)?？刭M產(chǎn)品降價風(fēng)險
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