>> 長江證券-圣農(nóng)發(fā)展(002299)深度報告：禽產(chǎn)業(yè)持續(xù)景氣，布局業(yè)績確定性龍頭-180713
| 上傳日期： |
2018/7/16 |
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| 836KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳佳 |
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. 公司規(guī)模持續(xù)擴張，并表食品及客戶結構優(yōu)化提升盈利能力
2017 年公司收購圣農(nóng)食品，產(chǎn)業(yè)鏈進一步延伸，成為全球唯一全封閉白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，在延伸產(chǎn)業(yè)鏈的同時公司也在持續(xù)擴大養(yǎng)殖屠宰規(guī)模，目前已形成年生產(chǎn)、屠宰約5 億只白羽肉雞的產(chǎn)能。此外，公司產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)優(yōu)價，全產(chǎn)業(yè)鏈模式帶來的產(chǎn)品優(yōu)勢使得公司在行業(yè)內(nèi)極具溢價能力，大客戶占比提高以及并表食品使得公司近兩年整體毛利率和雞肉噸毛利水平相對提升。
. 公司三季度成本改善同時有望量價齊升，業(yè)績值得期待
公司三季度業(yè)績環(huán)比預計將繼續(xù)增長。具體來說：1、公司規(guī)模仍在擴張中，2018Q3 公司肉雞出欄量預計將進一步放量；2、由于三季度防疫費、保溫費較少，預計三季度公司肉雞成本將有所下降，僅考慮三季度羽均防疫費用下降0.8 元左右，則對應三季度公司雞肉綜合成本預計將下降400 元/噸左右。在公司三季度屠宰量1.2 億羽、雞肉均價10300 元/噸的保守預期下，公司三季度雞肉業(yè)務即有望實現(xiàn)2.88 億元左右利潤，疊加圣農(nóng)食品業(yè)績，我們認為公司三季度凈利潤大概率將超過3 億元，環(huán)比二季度預計有30%以上的增長。
. 買入評級
我們認為，2018 年下半年雞價將持續(xù)處于高位，且雞價景氣有望持續(xù)到2019年，公司今明兩年業(yè)績確定性較高。整體上我們預計公司2018-2019 年EPS為0.85 和1.04 元，當前股價對應PE 為19.0 和15.7 倍，給予買入評級。
風險提示：
1. 國內(nèi)突發(fā)疫情導致雞肉需求大幅下降風險；
2. 雞價不達預期風險。
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