>> 廣發(fā)證券-國瓷材料（300285）業(yè)績預(yù)增符合預(yù)期，看好新材料平臺未來增長-180714
| 上傳日期： |
2018/7/16 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭敏，王劍雨 |
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公司業(yè)績同環(huán)比增長主要因為：（1）電子陶瓷、結(jié)構(gòu)陶瓷業(yè)務(wù)進(jìn)展順利；（2）納入合并報表的王子制陶和愛爾創(chuàng)業(yè)績貢獻(xiàn)增加；（3）報告期內(nèi)非經(jīng)常性損益金額1.24 億元，包括政府補貼和愛爾創(chuàng)股權(quán)并表產(chǎn)生的投資收益。
MLCC 粉量價齊升、氧化鋯持續(xù)放量，提振公司業(yè)績
受下游MLCC需求增長影響，7 月6 日全球陶瓷電容龍頭村田對MLCC價格調(diào)漲50%~500%，此前6 月亦宣布投資290 億日元新建MLCC 工廠，計劃2019 年底完工。MLCC 高景氣有望帶動公司MLCC 銷量高增長。氧化鋯具有優(yōu)異的機械性能、良好的生物相容性，逐步成為主流義齒材料之一。公司收購愛爾創(chuàng)剩余股權(quán)，一方面，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步延伸，另一方面，有望進(jìn)一步帶動公司氧化鋯持續(xù)放量。此外，氧化鋯在消費電子、智能穿戴等領(lǐng)域亦具有廣泛應(yīng)用，產(chǎn)品使用場景有望大幅拓寬。
蜂窩陶瓷成長空間較大，放量可期
公司通過收購?fù)踝又铺涨腥敕涓C陶瓷載體業(yè)務(wù)，并結(jié)合自身氧化鋁、鈰鋯固溶體的產(chǎn)品優(yōu)勢，有望成為全球少數(shù)能夠為客戶提供汽車尾氣催化解決方案的企業(yè)。伴隨國五、國六排放標(biāo)準(zhǔn)逐步推廣，國內(nèi)汽車尾氣催化材料需求有望迎來高速增長，前景廣闊。
預(yù)計18-20 年歸母凈利潤為5.20、5.86 和7.11 億元，當(dāng)前市值對應(yīng)18-20 年動態(tài)PE 分別為25、22 和18 倍。綜合考慮增長性和業(yè)務(wù)布局完善，未來發(fā)展可期，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示：1、公司主要產(chǎn)品低于預(yù)期，產(chǎn)品價格波動較大；2、環(huán)保發(fā)生比較大的政策變化；3、宏觀經(jīng)濟持續(xù)低于預(yù)期
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