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    B2C 業(yè)務(wù)持續(xù)放量，驅(qū)動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)
    18 年上半年，公司營(yíng)收預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)65%-85%，其中公司B2B 業(yè)務(wù)與國(guó)際大客戶(hù)保持緊密合作關(guān)系，預(yù)計(jì)仍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；B2C 業(yè)務(wù)憑借高性?xún)r(jià)比90 分箱包產(chǎn)品，以及小米流量渠道資源，預(yù)計(jì)維持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。公司凈利潤(rùn)增速慢于收入增速預(yù)計(jì)與公司自主品牌業(yè)務(wù)堅(jiān)持性?xún)r(jià)比路線，且公司新客戶(hù)及新渠道的拓展需要費(fèi)用支出有關(guān)。
    B2C 業(yè)務(wù)新品類(lèi)、新渠道拓展持續(xù)推進(jìn)
    公司B2C 業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，1）18 年90 分箱包產(chǎn)品不斷進(jìn)行迭代升級(jí)，帶動(dòng)單品價(jià)格提升和銷(xiāo)售增長(zhǎng)；2）90 分非箱包品類(lèi)占比將有所提升，鞋服等品類(lèi)有助于擴(kuò)充SKU，提高引流效率和銷(xiāo)售連帶率；3）碩米推出兒童箱包、嬰兒手推車(chē)、防污T 恤等產(chǎn)品，旨在復(fù)制90 分增長(zhǎng)邏輯，尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)；4）悠啟品牌將以深度買(mǎi)手制模式推出泛出行產(chǎn)品；5）公司自主品牌業(yè)務(wù)在小米渠道仍保持高速增長(zhǎng)，自有線上及線下渠道建設(shè)積極推進(jìn)，未來(lái)自有渠道銷(xiāo)售占比有望提升。
    18-20 年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)分別為0.87 元/股、1.32 元/股、1.85 元/股
    預(yù)計(jì)B2C 業(yè)務(wù)不斷拓展品類(lèi)及渠道，借助小米產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)快速增長(zhǎng)，B2B 業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)18-20 年EPS 0.87、1.32、1.85 元/股，最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)18 年市盈率48 倍，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，旅行箱單品增長(zhǎng)不及預(yù)期；品類(lèi)擴(kuò)張不及預(yù)期，增長(zhǎng)空間受限；過(guò)于依賴(lài)小米渠道，新渠道擴(kuò)張不及預(yù)期，缺乏新流量引入。