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    借助學術資源和現(xiàn)有醫(yī)療資源的影響力快速復制
    通策在國內(nèi)已與浙江中醫(yī)藥大學、中國科學院大學、杭州醫(yī)學院大學有合作，此次與湖南醫(yī)藥學院合作一方面有利于開拓湖南市場，今后計劃在長沙、婁底、張家界、吉首、貴州銅仁、凱里等周邊地區(qū)拓展新建分院；一方面完善產(chǎn)學研體系，通過每年對湖南醫(yī)藥學院口腔科專業(yè)的30 萬元專項資金支持和一定名額優(yōu)秀學生優(yōu)先錄用，構(gòu)建人才培養(yǎng)體系，快速發(fā)展湖南地區(qū)醫(yī)生集團與醫(yī)療資源。通策醫(yī)療此前已在多地進行布局，湖南已經(jīng)布局了一家益陽口腔，于2017 年7 月成立，半年實現(xiàn)盈利，但托管給合作的高校；此次懷化口腔醫(yī)院的設立，競爭格局良好，資本優(yōu)勢與學術資源產(chǎn)生協(xié)同效應，是公司在湖南直接經(jīng)營布局的首家口腔醫(yī)院，預計后續(xù)將持續(xù)建設分院。
    當?shù)責o大型民營連鎖口腔，有望占據(jù)當?shù)毓⑨t(yī)院口腔科的市場份額
    懷化公立醫(yī)院容納能力有限：公立醫(yī)院中三級甲等醫(yī)院口腔科為懷化第一人民醫(yī)院口腔科，設固定床位30 張，現(xiàn)有醫(yī)護人員16 人。以及湖南醫(yī)藥學院附屬口腔醫(yī)院，前身為懷化第三人民醫(yī)院，目前科室共有醫(yī)務人員12 人，其中副主任醫(yī)師和主治醫(yī)師共4 名。懷化當?shù)責o大型民營連鎖口腔，小型診所競爭力不大。公司有望具備較強的市場競爭力。
    預計18-20 年業(yè)績分別為0.88 元/股、1.17 元/股、1.53 元/股
    公司從單體口腔醫(yī)院逐步打造以浙江為核心，全國綜合布局的口腔連鎖醫(yī)療龍頭，2017 年杭口總院收入持續(xù)同比增長20%，分院收入加速同比增長41%；省外口腔醫(yī)院同比增長超過40%。未來省外大型口腔醫(yī)院將顯著增強公司的品牌效應，長期成長空間較大。我們預計2018-2020 年公司歸母凈利潤2.82 億、3.75 億、4.91 億，同比增長30.3%、33.0%、30.9%。按最新收盤價計算對應PE63 倍、47 倍、36 倍，維持“買入”評級。
    風險提示
    新院盈利情況低于預期；口腔行業(yè)景氣度不及預期；行業(yè)競爭加劇帶來盈利能力影響。