>> 國泰君安-潔美科技(002859)2018H1業(yè)績快報點評：2018H1業(yè)績符合預期,紙質(zhì)載帶供不應求-180729
| 上傳日期： |
2018/7/29 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉易 |
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投資要點：
公司2018年Q2業(yè)績環(huán)比改善明顯，維持"增持"評級，目標價44.20元。公司2018中報收入5.98億，同比增長36.8%，歸母凈利潤1.05億，同比增長30.61%。分季度看，公司2018年Q2實現(xiàn)收入3.38億元，環(huán)比2018年Q1增長29.98%，受益于產(chǎn)品提價及匯兌收益，Q2營業(yè)利潤/營業(yè)收入為25.45%，遠高于2018Q1的12.93%。公司Q2實現(xiàn)歸母凈利潤7569.89萬元，同比增長37.67%，環(huán)比Q1（2942.87萬元）增長157.23%。我們維持2018-20年盈利預測，預計歸母凈利潤2.85、3.7、4.72億元，對應EPS1.11、1.45、1.85元。維持目標價44.20元，對應2018年PE40倍，維持"增持"評級。
公司為紙質(zhì)載帶利基市場龍頭企業(yè)，成本傳導能力較好，隨著MLCC等被動元件持續(xù)需求，公司紙質(zhì)載帶將穩(wěn)步增長。公司作為紙質(zhì)載帶和配套膠帶的龍頭，國內(nèi)市占率超過50%，成本傳導能力較好（Q2產(chǎn)品價格提價），紙質(zhì)載帶下游需求旺盛，供不應求，將充分受益于紙質(zhì)載帶市場空間增大的紅利。公司主要客戶皆為MLCC龍頭廠商，如村田、國巨等。下游龍頭客戶增加MLCC產(chǎn)能，勢必向公司采購耗材紙質(zhì)載帶及其配套的膠帶產(chǎn)品，帶動公司業(yè)績快速增長。
客戶優(yōu)勢助力轉(zhuǎn)移膠帶新產(chǎn)品拓品順利，未來值得期待。公司的新產(chǎn)品轉(zhuǎn)移膠帶擁有百億市場空間，新產(chǎn)品客戶與紙質(zhì)載帶客戶高度重合，皆為行業(yè)巨頭，新產(chǎn)品已獲得無錫村田、國巨電子等客戶認證，并向部分客戶開始供貨，待公司轉(zhuǎn)移膠帶放量，為公司長期成長打開新的一片天空。
催化劑：公司轉(zhuǎn)移膠帶放量
風險提示：紙質(zhì)載帶業(yè)務出現(xiàn)天花板前，轉(zhuǎn)移膠帶仍未放量
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