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維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)44.4 元。
    投資要點(diǎn)：
    公司2018 年Q1 業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)44.4 元。公司2018 年Q1 營業(yè)收入2.60 億元，同比增長(zhǎng)39.23%，公司紙質(zhì)載帶訂單充足，延續(xù)此前良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)；歸母凈利潤2942.87 萬元，同比增長(zhǎng)15.46%，主要由于美元匯率大幅下降，導(dǎo)致賬面美元資產(chǎn)產(chǎn)生較大的匯兌損失所致，一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加1114.51 萬元，同比增長(zhǎng)193.38%，拖累公司凈利潤增速。我們維持2018-20 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤2.85、3.7、4.72 億元，對(duì)應(yīng)EPS1.11、1.45、1.85 元。維持目標(biāo)價(jià)44.4 元，對(duì)應(yīng)2018 年P(guān)E40 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    隨著5G 及新能源汽車的普及，MLCC 等被動(dòng)元件持續(xù)景氣，為公司紙質(zhì)載帶及配套膠帶帶來新增量。公司作為紙質(zhì)載帶和配套膠帶的龍頭，國內(nèi)市占率超過50%，將充分受益于紙質(zhì)載帶市場(chǎng)空間增大的紅利。公司主要客戶皆為MLCC 龍頭廠商，如村田、國巨等。下游龍頭客戶增加MLCC 產(chǎn)能，勢(shì)必向公司采購耗材紙質(zhì)載帶及其配套的膠帶產(chǎn)品，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
    客戶優(yōu)勢(shì)助力轉(zhuǎn)移膠帶新產(chǎn)品拓品順利，2018 下半年有望放量。公司的新產(chǎn)品轉(zhuǎn)移膠帶擁有百億市場(chǎng)空間，新產(chǎn)品客戶與紙質(zhì)載帶客戶高度重合，皆為行業(yè)巨頭，新產(chǎn)品已獲得無錫村田、國巨電子、華新科技等客戶認(rèn)證并開始正式供貨，待募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放后，有望推動(dòng)轉(zhuǎn)移膠帶放量，為公司業(yè)績(jī)放量保駕護(hù)航。
    催化劑：公司轉(zhuǎn)移膠帶放量
    風(fēng)險(xiǎn)提示：匯兌損失導(dǎo)致公司凈利潤增速收窄；原材料價(jià)格上漲影響毛利