>> 招商證券-潔美科技(002859)Q3業(yè)績增長符合預(yù)期，新產(chǎn)能投放有望在Q4創(chuàng)造收益-171028
| 上傳日期： |
2017/11/1 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
董瑞斌 |
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相較于Q2 同比54.12%的利潤增速，公司Q3 實現(xiàn)凈利潤5086.3 萬元，同比增長38.28%，環(huán)比下降7.52%。我們認(rèn)為公司業(yè)績增速略微下滑主要由匯兌損失以及原材料木漿漲價造成，報告期內(nèi)公司由匯兌損失增加財務(wù)費用1281.09 萬元，同比增長259.79%。此外，原材料木漿漲價對公司控制成本造成一定影響，公司正逐步對部分產(chǎn)品進(jìn)行提價以應(yīng)對原材料漲價的沖擊，預(yù)計年內(nèi)完成全部調(diào)價?？傮w而言，我們認(rèn)為公司前三季度業(yè)績整體符合預(yù)期，公司在紙質(zhì)載帶領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)保持高品質(zhì)與高市場占有率，在下游需求拉動下，紙質(zhì)載帶業(yè)務(wù)依然保有較大成長空間；
新增產(chǎn)能轉(zhuǎn)固，Q4 新增年產(chǎn)2 萬噸電子專用原紙新增產(chǎn)能。報告期內(nèi)公司年產(chǎn)6 萬噸片式電子元器件封裝薄型紙質(zhì)載帶生產(chǎn)項目（一期）由在建工程轉(zhuǎn)固，新增年產(chǎn)2 萬噸電子專用原紙順利投產(chǎn)，預(yù)計新產(chǎn)能釋放有望在Q4 為公司新增4000-5000 噸電子專用原紙。我們認(rèn)為第四季度在產(chǎn)能與價格雙雙提升的影響下，Q4 業(yè)績有望環(huán)比增長；
維持“強烈推薦-A”投資評級。公司未來三年業(yè)績有望保持50%的復(fù)合增速，作為一家極具成長性的公司，從隙縫市場出發(fā)，展望高端精密電子化學(xué)品市場，看好公司長線發(fā)展。預(yù)計公司17-19 年凈利潤1.92 億元、3 億元、4.58億元，對應(yīng)PE 為51.4、32.9、21.5 倍，維持“強烈推薦-A”投資評級；
風(fēng)險提示：1、紙質(zhì)載帶下游需求放緩。2017 年被動元器件下游需求旺盛，產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司作為產(chǎn)業(yè)鏈一環(huán)受益明顯。若被動元器件行業(yè)下游放緩，將對公司業(yè)績產(chǎn)生較大影響；2、塑料載帶客戶接入不達(dá)預(yù)期，轉(zhuǎn)移膠帶業(yè)務(wù)推進(jìn)緩慢。公司新業(yè)務(wù)處于認(rèn)證階段，客戶訂單依然存在較大不確定性。
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