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    紙質(zhì)載帶隱形龍頭，塑料載帶提供新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。2020 年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)紙質(zhì)載帶需求量達(dá)133億米，公司紙質(zhì)載帶業(yè)務(wù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，具備從上游原紙生產(chǎn)到下游紙帶深加工的完整產(chǎn)業(yè)鏈，客戶基本覆蓋了行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)，市占率達(dá)到50%以上，隨著高毛利率產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升，紙質(zhì)載帶業(yè)務(wù)盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。公司塑料載帶主做半導(dǎo)體領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2020 年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)123億米。公司原料生產(chǎn)線年內(nèi)投產(chǎn)，技術(shù)儲(chǔ)備豐富，募投項(xiàng)目產(chǎn)量15 億米是目前在建產(chǎn)能2億米的七倍多，公司塑料載帶業(yè)務(wù)未來(lái)持續(xù)放量給公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    轉(zhuǎn)移膠帶新業(yè)務(wù)啟程，打開(kāi)公司成長(zhǎng)新空間。MLCC產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)轉(zhuǎn)移膠帶需求量上升，公司區(qū)位優(yōu)勢(shì)、一體化服務(wù)以及高度重疊客戶渠道使得公司產(chǎn)品相較進(jìn)口產(chǎn)品具有更好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)有效保障了產(chǎn)品市場(chǎng)擴(kuò)展進(jìn)度。轉(zhuǎn)移膠帶業(yè)務(wù)將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打開(kāi)新的空間。
    估值與評(píng)級(jí)。作為載帶行業(yè)隱形龍頭，公司將持續(xù)受益于下游電子信息產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)以及國(guó)產(chǎn)化率提升。預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為1.66、2.29 和 3.06 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為46、34 以及25 倍，首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、電子信息產(chǎn)業(yè)景氣度不及預(yù)期；2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度加劇。