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    投資要點(diǎn)：
    投資建議：首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。公司是 A 股最優(yōu)質(zhì)風(fēng)電運(yùn)營(yíng)企業(yè)，同時(shí)傳統(tǒng)發(fā)電業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)改善顯著，資產(chǎn)注入有望進(jìn)一步提升業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)公司 18-20 年 EPS 分別為 0.74/0.89/1.07 元。綜合 PE 估值與PB 估值結(jié)果，給予公司目標(biāo)價(jià) 10.8 元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
    積極開發(fā)海上優(yōu)質(zhì)風(fēng)電資源，公司業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。臺(tái)灣海峽形成的狹管效應(yīng)造就了福建省發(fā)展風(fēng)電的先天優(yōu)勢(shì)，而公司更是占據(jù)了省內(nèi)最優(yōu)質(zhì)風(fēng)電資源，同時(shí)福建省有序的風(fēng)電發(fā)展保證了省內(nèi)不存在棄風(fēng)限電現(xiàn)象，因此公司風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)全國(guó)領(lǐng)先。在陸上風(fēng)電穩(wěn)步發(fā)展的過程中，近年來公司積極開發(fā)海上風(fēng)電，截至 2017 年底，公司在建海上風(fēng)電項(xiàng)目 20 萬(wàn)千瓦，儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電項(xiàng)目 200 萬(wàn)千瓦。海上風(fēng)電發(fā)展空間廣闊，隨著技術(shù)進(jìn)步成本迅速下降，在未來有望成為公司重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，公司業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)火電有望逐步修復(fù)盈利能力，業(yè)績(jī)彈性十足。隨著供需向好、電價(jià)利好政策出臺(tái)、以及煤價(jià)逐步回歸合理區(qū)間，盈利能力大幅下滑的熱電業(yè)務(wù)有望逐步修復(fù)盈利能力。氣電業(yè)務(wù)方面，電價(jià)上調(diào)、氣價(jià)下調(diào)，以及氣電替代電政策落地等因素共同作用下，預(yù)計(jì)氣電業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)將顯著提升。此外，公司新收購(gòu)的六枝電廠也有望被打造成盈利能力突出的坑口電廠，為公司業(yè)績(jī)提供巨大彈性。
    集團(tuán)資產(chǎn)注入可期。集團(tuán)正逐步注入電力資產(chǎn)，有望夯實(shí)火電業(yè)務(wù)，核電優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將帶來可觀投資收益。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：煤炭?jī)r(jià)格超預(yù)期上漲、風(fēng)電電價(jià)下降，海上風(fēng)電開發(fā)受阻。