久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

新簽工程承包項(xiàng)目中， 鐵路建設(shè)/ 公路建設(shè)/ 其他分別新簽訂單827.3/1156.0/2985.8 億，同比分別變動(dòng)+45.7%/-15.4%/+14.3%。其中，鐵路建設(shè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)最快，未來有望憑借積極財(cái)政政策繼續(xù)高速增長(zhǎng)。根據(jù)公司公告，6 月底以來公司累計(jì)公布5 個(gè)重大項(xiàng)目中標(biāo)公告，涉及公路、城軌等，下半年訂單有望進(jìn)一步增加。分區(qū)域來看，上半年境內(nèi)新簽訂單金額占比88.7%，同比+6.6%，境外訂單占比11.3%，同比+52.7%。截止18Q1，公司在手合同額為2.56 萬億元，同比+28.8%，在手訂單收入比為3.52，高訂單收入比保證公司未來業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
    低估值有望逐步修復(fù)，國(guó)企改革預(yù)期提升
    按最新收盤價(jià)計(jì)算公司18 年對(duì)應(yīng)PE 為7.6 倍，PB 為0.85 倍，PB 為建筑央企中最低。而且A/H 股溢價(jià)35%，在建筑央企中較低。公司當(dāng)前的低估值在行業(yè)景氣度提升的預(yù)期下有望逐步修復(fù)，具備投資吸引力。中國(guó)政府網(wǎng)7 月26日發(fā)布通知，國(guó)企改革領(lǐng)導(dǎo)小組完成成員更換，劉赫擔(dān)任組長(zhǎng)。國(guó)改小組在第一次會(huì)議中強(qiáng)調(diào)改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，分層分類積極穩(wěn)妥推進(jìn)混合所有制改革，加快央企布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整。而公司近日公告其控股股東將2.3%/2.3%股權(quán)分別劃轉(zhuǎn)給誠(chéng)通金控和國(guó)新投資，國(guó)企改革預(yù)期有望進(jìn)一步提升。
    下半年基建投資有望改善，公司作為鐵建龍頭有望受益于行業(yè)景氣度提升
    7 月23 日國(guó)務(wù)院常務(wù)委員會(huì)要求積極財(cái)政政策要更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度；央行管控信用收縮風(fēng)險(xiǎn)，融資平臺(tái)放松降低地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)要求加快1.35 萬億地方專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，上半年基建投資僅增長(zhǎng)7.3%，預(yù)計(jì)下半年基建投資增速有望觸底回升。另外，根據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)，7 月26 日李克強(qiáng)總理考察鐵路施工現(xiàn)場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大投資加快中西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。而鐵路建設(shè)屬于中央財(cái)政撥款，積極的財(cái)政政策將更加有利于鐵路建設(shè)支出。中國(guó)鐵建作為鐵路建設(shè)板塊的龍頭公司，將顯著受益于行業(yè)景氣度的提高。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    盈利預(yù)測(cè)基本假設(shè)如下：（1）營(yíng)業(yè)收入：公司18H1 新簽訂單6090.3 億元，同比增長(zhǎng)10.4%，在手訂單收入比為3.52，未來收入有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；（2）毛利率：多元化業(yè)務(wù)促進(jìn)公司毛利率小幅上升并保持穩(wěn)定，未來毛利率預(yù)計(jì)將小幅提升；（3）期間費(fèi)用率：公司18Q1 費(fèi)用率5.7%，管理費(fèi)用將小幅下降，期間費(fèi)用率基本維持穩(wěn)定。近期高層視察川藏鐵路，公司作為行業(yè)龍頭將受益于板塊景氣度的提升。公司18H1 鐵路新簽訂單大幅增長(zhǎng)，在手訂單收入比為未來業(yè)績(jī)提供保障。與八大建筑央企相比，公司PB 最低，低估值極具投資吸引力，在行業(yè)景氣度和國(guó)企改革預(yù)期提升的情況下有望逐步修復(fù)。我們預(yù)計(jì)2018-2020 公司歸母凈利潤(rùn)分別為186.4/214.8/244.0 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.37/1.58/1.80 元，按最新收盤價(jià)計(jì)算18 年對(duì)應(yīng)PE 為7.6 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目回款不及預(yù)期、多元化業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、固定資產(chǎn)投資增速下滑等。