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2018H1 扣非歸母凈利潤(rùn)31.29-32.29 億元，同比170-187%，環(huán)比59-69%；其中2018Q2 歸母凈利潤(rùn)環(huán)比持平，業(yè)績(jī)略超預(yù)期。
    金屬價(jià)格大幅增長(zhǎng)是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因。鈷、銅、鉬（精礦）、鎢（精礦）、鈮價(jià)格同比大幅上漲，2018H1 價(jià)格分別為60.5 萬(wàn)元/噸、6946 美元/噸、1601元/噸度、10.1 萬(wàn)元/噸和633 元/千克，分別同比上漲70.8%、20.6%、45.7%、43%和21.6%。2018H1 價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)37.6%、5%、21%、8.4%和21%。公司產(chǎn)品產(chǎn)量整體穩(wěn)定，2017 年全年生產(chǎn)鈷精礦16419 噸、銅24.9 萬(wàn)噸、鉬16717 噸、鎢11714 噸、鈮8674 噸，另有磷肥產(chǎn)量115 萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2018年產(chǎn)量與2017 年整體持平。
    從2018Q1 來看鉬現(xiàn)金成本+11%至 6.1 萬(wàn)元/噸，鎢成本+50%至 2.4 萬(wàn)元/噸，符合公司指引。由于鈷價(jià)上漲分?jǐn)俆enke 礦銅的成本，預(yù)計(jì)Q2 銅礦成本小幅下降。公司于2017 年7 月份完成A 股非公開發(fā)行股票，180 億募集資金到位后，利息支出較上年同期有所降低，利息收入及投資收益較上年同期增加。 公司獨(dú)家鎖定的剛果（金）銅鈷礦24%少數(shù)股權(quán)項(xiàng)目于2017 年4 月20 日完成交割后納入合并報(bào)表范圍， 與上年同期相比公司享有24%少數(shù)股權(quán)收益的時(shí)間增加。
    鈷、銅、鉬（精礦）、鎢（精礦）、鈮價(jià)格當(dāng)前日價(jià)格分別為51.8 萬(wàn)元/噸、6280 美元/噸、1770 元/噸度、10.6 萬(wàn)元/噸和650 元/千克，銅鈷價(jià)格低于上半年均價(jià)，鉬鎢鈮價(jià)格略有上漲。預(yù)計(jì)伴隨我國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策邊際變松，下半年商品需求改善，價(jià)格仍有上漲空間，預(yù)計(jì)均價(jià)和上半年持平。預(yù)計(jì)18/19/20 年公司凈利潤(rùn)分別為63.7/72.3/81 億元，對(duì)應(yīng)估值20/17.6/15.7倍，洛陽(yáng)鉬業(yè)A 股和H 股分別對(duì)應(yīng)2018 市盈率20 和11 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬價(jià)格大幅下跌，海外礦山事故風(fēng)險(xiǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提升：
    1、銅、鈷、鎢、鉬價(jià)格下行。
    公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為銅、鈷、鎢、鉬等礦產(chǎn)品。因此公司受銅、鈷、鎢、鉬價(jià)格因素影響較大，若需求不及預(yù)期，將導(dǎo)致金屬價(jià)格下行，公司業(yè)績(jī)將受較大影響。
    2、新能源汽車推廣不及預(yù)期，以及高鎳三元電池的推廣
    公司主要產(chǎn)品鈷下游為新能源汽車，若新能源汽車推廣不及預(yù)期，或者高鎳三元電池迅速推廣，將導(dǎo)致鈷需求下降，價(jià)格下行。
    3、匯率風(fēng)險(xiǎn)
    公司海外礦山較多，公司海外產(chǎn)品以美元計(jì)價(jià)，因此公司受匯率風(fēng)險(xiǎn)較大，若美元下跌將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。