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上半年表現(xiàn)突出主要受益于：工業(yè)危險(xiǎn)廢物處置主業(yè)的行業(yè)高度景氣；公司積極拓展市場(chǎng)，加快產(chǎn)能建設(shè)后的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大；公司加強(qiáng)預(yù)算管理，降本增效后費(fèi)用控制效果良好。分季度看，公司 Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 9.04 億元，同比增長(zhǎng) 24.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.45 億元，同比增長(zhǎng) 24.5%，折算 EPS0.17 元，公司Q2 收入端和利潤(rùn)端的同比增速相比 Q1 提速明顯。
    公司 2017 年末投產(chǎn)的項(xiàng)目較多，如湖北天銀（焚燒 2 萬(wàn)噸/年及物化 1 萬(wàn)噸/年、綜合利用 3 萬(wàn)噸/年）、珠海永興盛（焚燒 9100  噸/年及物化 950 噸/年）、東莞恒建（物化 2.65萬(wàn)噸/年、綜合利用 9.65 萬(wàn)噸/年）等，上述項(xiàng)目有望在今年發(fā)揮效益，助公司處置量再上新臺(tái)階。隨著清廢行動(dòng) 2018 的啟動(dòng)，危險(xiǎn)廢物正在加速暴露并向正規(guī)渠道回流，公司存量項(xiàng)目的產(chǎn)能利用率有望進(jìn)一步提升，公司危廢處置均價(jià)有望延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。展望下半年，在行業(yè)景氣延續(xù)、項(xiàng)目產(chǎn)能釋放、江西項(xiàng)目事件負(fù)面壓制緩解等推動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)有望延續(xù)一貫快速成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，持續(xù)高增可期。
    行業(yè)供給側(cè)改革啟動(dòng)，集中度提升龍頭受益
    從產(chǎn)廢端看，政策正在推動(dòng)龍頭加速提升市場(chǎng)份額。在新頒布的《中華人民共和國(guó)固體廢物污染環(huán)境防治法（修訂草案）（征求意見(jiàn)稿）》中，明確指出：“工業(yè)固體廢物的產(chǎn)生者應(yīng)當(dāng)對(duì)受委托者進(jìn)行跟蹤檢查，保證受委托者的運(yùn)輸、利用、處置行為符合國(guó)家法律法規(guī)的規(guī)定和合同要求”，強(qiáng)化生產(chǎn)者責(zé)任意味著危廢處置訂單將加速向具有品牌和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的危廢處置龍頭手中集中。
    從處置端看，監(jiān)管助危廢市場(chǎng)供給側(cè)改革啟動(dòng)，龍頭相應(yīng)受益。危廢處置的高景氣吸引外部資本紛紛涌入該領(lǐng)域，部分新參與者在管理和技術(shù)人才儲(chǔ)備方面存在欠缺；此外，目前危廢處置市場(chǎng)的企業(yè)普遍規(guī)模較小或者資質(zhì)單一，在合規(guī)處理和安全生產(chǎn)方面存在較多隱患。需要注意的是，過(guò)往政府強(qiáng)監(jiān)管主要集中在產(chǎn)廢企業(yè)，推動(dòng)危廢回流正規(guī)渠道，近期政府正在加強(qiáng)危廢處置領(lǐng)域監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)處置企業(yè)規(guī)范化運(yùn)營(yíng)日益，危廢處置市場(chǎng)供給側(cè)改革正在啟動(dòng)。下一階段，大量不能在環(huán)保領(lǐng)域加大資金或者人才投入的企業(yè)將陸續(xù)退出市場(chǎng)，規(guī)范化的行業(yè)龍頭將受益于市場(chǎng)集中度的提升；此外，供給側(cè)改革也意味著行業(yè)供需平衡時(shí)點(diǎn)將會(huì)推后，危廢景氣持續(xù)時(shí)間或超預(yù)期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)致使公司工業(yè)廢物業(yè)務(wù)量及毛利率變動(dòng)幅度超預(yù)期，項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度慢于預(yù)期，定增推進(jìn)不確定性等。
    投資建議：
    考慮清廢行動(dòng)啟動(dòng)助行業(yè)景氣進(jìn)一步提升，且公司將受益行業(yè)供給側(cè)改革并提升份額，我們上調(diào)公司 2019~2020 年危廢無(wú)害化處置均價(jià)預(yù)測(cè) 3%/4%，并小幅上調(diào)公司 2019~2020年凈利潤(rùn)預(yù) 測(cè) 2.8%/5.9%，上 調(diào)公 司 2018~2020 年 EPS 為 0.68/0.86/1.03 元（ 原0.68/0.84/0.97 元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) P/E 為 22/18/15 倍，綜合考慮危廢高景氣明確以及公司地位、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富、資源化提速助業(yè)績(jī)加速釋放等因素，結(jié)合行業(yè)及公司歷史估值，給予2018 年 30 倍目標(biāo) P/E，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià) 20.50 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。