>> 國泰君安-新城控股(601155)2018年半年報業(yè)績預(yù)告點評：上半年業(yè)績靚麗,利潤和周轉(zhuǎn)的典范-180731
| 上傳日期： |
2018/7/31 |
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| 427KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
謝皓宇，卜文凱，郝亞雯 |
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評論：
維持增持評級。維持 2018/2019 年 EPS 分別 3.87、5.21 元的判斷，目標(biāo)價 45.33 元，對應(yīng) 2018 年 12 倍 PE。優(yōu)質(zhì)的儲備和獨特的資源獲取能力確保公司未來幾年銷售和業(yè)績的高速度高質(zhì)量成長。
公司 2018 年上半年業(yè)績增速符合預(yù)期。2018 年上半年實現(xiàn)凈利潤區(qū)間為 19.39 億元~25.39 億元，中值為 22.39 億元，同增 70%~120%；扣非凈利潤區(qū)間為 15.09 億元-20.29 億元，同增 55%~105%。主要由于結(jié)算金額和投資性房地產(chǎn)公允價值變動所致。
預(yù)計超額完成銷售計劃，千億銷售之上擁有更廣闊的空間，具備較高的成長性。(1)公司 2018 上半年實現(xiàn)銷售額 953 億元，同增 94%，按照上半年的勢頭，公司有望超額完成全年的銷售計劃。根據(jù)克而瑞的數(shù)據(jù)，公司 2018 年上半年銷售金額排名第 8，比 2017 年的第 13 位更上層樓。(2)公司將品牌標(biāo)識從 Future Land 改為 Seazen，在砥礪前行25 年后，成為新沖擊世界 500 強的開始。從公司的戰(zhàn)略上來看，公司未來仍然會將成長和發(fā)展作為核心戰(zhàn)略，sea 代表新城海納百川的戰(zhàn)略布局和上善若水的企業(yè)社會責(zé)任；zen，是東方文化“禪”的英文翻譯，是新城的內(nèi)在精神，體現(xiàn)新城在高速發(fā)展中秉持踏實的態(tài)度前行，思而奮進，尋找“快”與“遠(yuǎn)”的平衡。并將在養(yǎng)老、教育、兒童樂園、電影院線、物業(yè)等新賽道上繼續(xù)發(fā)力
“高利潤+高周轉(zhuǎn)”，讓公司擁有超越行業(yè)的成長性和盈利性。第一，公司戰(zhàn)略性布局全國，進入城市增速加快，2017 年底公司土地儲備總貨值約為 6500 億元，2017 年新進入城市 27 個，目前布局 81 個城市。第二，公司的“住宅+商業(yè)”雙輪驅(qū)動的模式已經(jīng)爐火純青，這種綜合體拿地的模式更受政府青睞，為資源獲取和利潤空間打下了更堅實的基礎(chǔ)，截至 2017 年公司已有 23 家吾悅廣場開業(yè)，預(yù)計 2018 年將再增18 家。第三，公司的高周轉(zhuǎn)能力在行業(yè)名列前茅，通過標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制的模式壓低運營成本，為擴張騰挪出利潤空間。
風(fēng)險提示：政策進一步加碼，布局城市銷售不及預(yù)期
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