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    受益全屋發(fā)展趨勢(shì)，衣柜成長(zhǎng)迅速：衣柜業(yè)務(wù)17 年33 億銷售規(guī)模及1782家店面數(shù)量?jī)H次于索菲亞，規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先依然保持快速成長(zhǎng)；產(chǎn)品方面持續(xù)探索全屋定制新模式，發(fā)展定制木門、整裝衛(wèi)浴業(yè)務(wù)完善大家居品類布局，有效提升客單價(jià)；營(yíng)銷方面19800 套餐引流效果顯著，迅速搶占全屋市場(chǎng)份額；預(yù)計(jì)18 年衣柜新開店不少于17 年的388 家，衣柜業(yè)務(wù)是收入增長(zhǎng)的重要拉動(dòng)點(diǎn)。
    順應(yīng)時(shí)勢(shì)發(fā)力大宗，工程業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張：隨著我國(guó)精裝房政策的持續(xù)推行，我們預(yù)計(jì)大宗市場(chǎng)對(duì)于整體櫥柜領(lǐng)域空間巨大，17 年公司工程業(yè)務(wù)增長(zhǎng)135%達(dá)9.6 億元，較于同業(yè)，公司大宗業(yè)務(wù)收入占比較高，達(dá)到10.1%；未來地產(chǎn)龍頭集中度持續(xù)提升，公司有望率先搶占工裝藍(lán)海市場(chǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：公司“三馬一車”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，積極探索大家居發(fā)展，歐鉑麗以中低端、年輕化新模式搶占市場(chǎng)份額，信息化推進(jìn)步伐加速，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中綜合優(yōu)勢(shì)明顯。我們預(yù)計(jì)公司2018-2019 年凈利潤(rùn)為17.2 億、22.1 億元，同比增長(zhǎng)32.7%、28.3%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)18-19 年P(guān)E 為27 倍、21 倍，參考同業(yè)給予公司18 年30-35 倍PE估值，對(duì)應(yīng)的合理價(jià)值區(qū)間為123.0~143.5元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。