>> 國(guó)元證券-信維通信（300136）2018年半年報(bào)詳細(xì)解讀-180730
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2018/8/1 |
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常格非 |
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正文：
一、半年報(bào)報(bào)核心競(jìng)爭(zhēng)力分析部分
半年度報(bào)告關(guān)于“公司核心競(jìng)爭(zhēng)力分析”的內(nèi)容相比上一期報(bào)告有部分變化，但還是圍繞以下6 點(diǎn)：1、雄厚的技術(shù)研發(fā)能力；2、優(yōu)質(zhì)的市場(chǎng)及大客戶資源；3、卓越的運(yùn)營(yíng)及自動(dòng)化生產(chǎn)管理能力；4、領(lǐng)先的測(cè)試能力；5、高效且充分的人才激勵(lì)制度；6、高效且持續(xù)優(yōu)化的組織應(yīng)對(duì)能力。
發(fā)生變化的主要是第1 點(diǎn)“雄厚的技術(shù)研發(fā)能力”部分：增加了"公司持續(xù)保持高研發(fā)投入，特別是5G 天線系統(tǒng)、射頻前端等前沿技術(shù)研發(fā)的投入， 先后設(shè)計(jì)20 余款天線產(chǎn)品，包括Sub-6 MIMO 天線和5G 的毫米波相控陣列天線等。還有第4 點(diǎn)“領(lǐng)先的測(cè)試能力”：增加了對(duì)5G 毫米波實(shí)驗(yàn)室的描述：5G 毫米波實(shí)驗(yàn)室開展5G 毫米波天線系統(tǒng)、 5G 射頻傳輸材料應(yīng)用及高頻電磁仿真研究等， 同時(shí)也承擔(dān)深圳市發(fā)改委第五代移動(dòng)通信毫米波技術(shù)工程實(shí)驗(yàn)室建設(shè)項(xiàng)目。半年報(bào)中新增加的內(nèi)容表明公司在5G 天線方面的業(yè)務(wù)進(jìn)展比較順利，今年上半年公司下游智能手機(jī)廠商和運(yùn)營(yíng)商也都給出了5G 相關(guān)計(jì)劃表。
世界移動(dòng)大會(huì)全球終端峰會(huì)上中國(guó)移動(dòng)發(fā)布了《5G 終端產(chǎn)品指引》，首度公開了產(chǎn)品計(jì)劃、產(chǎn)品要求及采購(gòu)計(jì)劃時(shí)間推進(jìn)表，產(chǎn)品采購(gòu)計(jì)劃，預(yù)計(jì)分為三個(gè)階段，2018 年9 月進(jìn)行第一次采購(gòu)，11 月進(jìn)行交付測(cè)試終端鏈接CPE，到2019 年2 月進(jìn)行第二次采購(gòu)，4 月交付智能手機(jī)連接/融合型CPE/AR/VR，第三次采購(gòu)時(shí)間在2019 年7 月，9 月交付主要涉及智能手機(jī)AR/VR 及5G 模組方面。
同時(shí)，手機(jī)廠商華為宣布2019 年推出支持5G 的麒麟芯片，2019 年6月推出支持5G 的智能手機(jī)；OPPO 計(jì)劃在2019 年推出預(yù)商用的5G 智能手機(jī)，預(yù)計(jì)2020 年會(huì)向市場(chǎng)上推出商用化的5G 手機(jī)產(chǎn)品；Vivo 也預(yù)計(jì)在2019年推出5G預(yù)商用終端，預(yù)計(jì)在2020年實(shí)現(xiàn)5G智慧手機(jī)的商用。在5G通信時(shí)代下，單機(jī)MIMO天線單元的數(shù)量將有2-4倍的增長(zhǎng)，同時(shí)天線微型化將帶來的價(jià)格上升，量和價(jià)的雙升對(duì)于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的天線龍頭企業(yè)信維通信是重大的成長(zhǎng)機(jī)遇，我們將持續(xù)關(guān)注信維通信在5G天線業(yè)務(wù)的進(jìn)展。
二、經(jīng)營(yíng)情況討論與分析
（一）概況部分：
相比上一期財(cái)報(bào)本期財(cái)報(bào)內(nèi)容的主要變化情況：1.報(bào)告期內(nèi)，無線充電及射頻前端業(yè)務(wù)獲得更多客戶的認(rèn)可與采用；2.公司大客戶新一代筆記本電腦的天線開始出貨；3.隨著玻璃后蓋的采用，公司的Insert Molding+LDS天線解決方案成為主流；4.完成公司第二期員工持股計(jì)劃7億元部分的股票購(gòu)買，面對(duì)未來5G時(shí)代所帶來的機(jī)會(huì)；5.公司將加強(qiáng)新技術(shù)的研發(fā)與整合，持續(xù)加大對(duì)5G技術(shù)前沿研發(fā)的資源保障，5G測(cè)量實(shí)驗(yàn)室的落成，加快了研發(fā)成果的產(chǎn)業(yè)化及市場(chǎng)化，特別是對(duì)5G天線、無線充電、射頻前端器件、以MEMS技術(shù)為核心的汽車零部件、高頻高速連接器以及射頻精密零部件等萬物互聯(lián)市場(chǎng)需求廣闊的產(chǎn)品領(lǐng)域，讓公司以射頻為主的研發(fā)技術(shù)得到進(jìn)一步的積累與提升，增強(qiáng)了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，使產(chǎn)品的毛利率水平穩(wěn)定在較高水平，為公司未來的可持續(xù)發(fā)展奠定了深厚的基礎(chǔ)。
（二）主營(yíng)業(yè)務(wù)分析：
公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)27.48%，營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)15.30%小于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，但費(fèi)用增長(zhǎng)較為明顯。銷售費(fèi)用增長(zhǎng)57.96%，主要是因?yàn)橥菩惺聵I(yè)部管理，增加銷售人員，但公司認(rèn)為釋放銷售靈活性和提升了服務(wù)意識(shí)；管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)69.21%，主要是因?yàn)樾马?xiàng)目、新技術(shù)和新產(chǎn)品的研發(fā)投入（同比增長(zhǎng)113.35%）增加和公司管理人員增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)7.76%，相對(duì)較低。今年上半年毛利率為38.28%，相比2017年全年的36.43%上升了1.58個(gè)百分點(diǎn)。
三、股份變動(dòng)情況
1.公司前10大股東或持股5%以上的普通股股東變化情況：相比上一報(bào)告期，主要是新余亞力盛投資管理有限公司和全國(guó)社保基金一零八組合小幅度減持；香港中央結(jié)算有限公司、富國(guó)和上投摩根小幅度增持。
2.董監(jiān)高增減持情況：報(bào)告期內(nèi)總經(jīng)理減持99.5萬股，本期末仍持股315.3萬股；財(cái)務(wù)總監(jiān)減持25.5萬股，本期末仍然持股84.1萬股；副總經(jīng)理減持30.4萬股，本期末仍持股126.2萬股。
四、主要子公司及聯(lián)營(yíng)公司情況
1.子公司信維創(chuàng)科通信技術(shù)（北京）有限公司2018年上半年?duì)I收達(dá)4.34億元，增長(zhǎng)較快，2017年全年?duì)I收僅5.56億元；2018上半年凈利潤(rùn)1.31億元是2017年全年將近兩倍，該子公司的主要產(chǎn)品就是天線，今年天線業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。
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