>> 招商證券-夢網(wǎng)集團(002123)卡位企業(yè)通訊剛需，多箭齊發(fā)搶占云通信高地-180731
| 上傳日期： |
2018/8/1 |
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強烈推薦 |
作者： |
王林 |
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視頻、物聯(lián)網(wǎng)和智能流量等新業(yè)務(wù)已具備較好的發(fā)展態(tài)勢，增持、回購、以及激勵計劃也彰顯了管理層對公司業(yè)務(wù)發(fā)展與未來增長的良好預(yù)期。公司憑借企業(yè)短信領(lǐng)域擁有的龍頭優(yōu)勢，計劃參照云通信巨頭Twilio 發(fā)展路徑，轉(zhuǎn)型升級為領(lǐng)先的云通信服務(wù)商，積極開拓新的盈利增長點。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型單主業(yè)發(fā)展，移動通信服務(wù)業(yè)務(wù)增量顯現(xiàn)。公司自2015 年收購夢網(wǎng)科技以后逐步剝離電力電子業(yè)務(wù)。目前公司主業(yè)正由與夢網(wǎng)科技重組后的雙主業(yè)發(fā)展逐步轉(zhuǎn)向移動通信服務(wù)的單主業(yè)發(fā)展。以企業(yè)短信為主的移動通訊服務(wù)在營業(yè)收入中占比超過60%，成為公司的主要收入來源。
卡位企業(yè)剛需市場，分享互聯(lián)網(wǎng)巨頭快速成長收益。中國電子商務(wù)和移動通信行業(yè)的快速發(fā)展為移動信息服務(wù)的發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)。從身份確定性、時效性、法律效力等來看企業(yè)短信具有行業(yè)不可替代性。公司在企業(yè)短信領(lǐng)域構(gòu)筑了較好的行業(yè)壁壘，在資源、技術(shù)、價格、銷售方面具備突出優(yōu)勢，隨短期仍處于行業(yè)集中度提升的過度時期，但未來有望受益于互聯(lián)網(wǎng)巨頭的快速成長繼續(xù)加速增長。
參照云通信巨頭Twilio 發(fā)展路徑；四箭齊發(fā)拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司參照美國云通信巨頭Twilio 的發(fā)展路徑，全面戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級為領(lǐng)先的云通信服務(wù)商。先行四箭齊發(fā)多平臺布局，后續(xù)再整合成單一云通信大平臺。近階段，夢網(wǎng)集團將在視頻、物聯(lián)網(wǎng)、智能流量以及富媒體消息通信等新領(lǐng)域廣泛布局，相互協(xié)同促進，積極開拓新的盈利增長點。
回購+高管增持+激勵計劃彰顯發(fā)展信心。2017 年以來，公司持續(xù)回購股票，以總回購資金的上限和實際購金額排名，公司在同期A 股市場上市公司中排名居前。大股東增持、回購、以及本年度的激勵計劃均彰顯了管理層對公司業(yè)務(wù)發(fā)展與未來增長的良好預(yù)期。
首次給予“強烈推薦-A”。若不考慮剝離傳統(tǒng)榮信資產(chǎn)獲得的投資收益，并結(jié)合本次激勵計劃所產(chǎn)生的攤銷費用，預(yù)計公司2018-2020 年凈利潤分別為2.08 億元、2.45 億元和3.52億元，對應(yīng)PE 分別35.7 倍、30.2 倍和21.1 倍，公司在企業(yè)短信領(lǐng)域擁有龍頭優(yōu)勢，且在智能流量、視頻云、物聯(lián)網(wǎng)、以及富媒體等領(lǐng)域廣泛布局，未來計劃參照Twilio 發(fā)展路徑，打造國內(nèi)領(lǐng)先的云通信服務(wù)商，開拓新的盈利增長點。
風(fēng)險因素：企業(yè)短信業(yè)務(wù)利潤率承壓，視頻、物聯(lián)、智能流量等新業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期。
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