>> 國泰君安-金陵體育(300651)公司更新報告-金陵豈是池中物,一遇風(fēng)云便化龍-180802
| 上傳日期： |
2018/8/3 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱 |
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投資要點：
公司品牌優(yōu)勢突出，品類拓展、體育場館改造及產(chǎn)能釋放將推升公司業(yè)績。由于體育場館改造業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績增量，我們調(diào)高2018-20年EPS預(yù)測至0.97/1.73/2.45元，較原預(yù)測分別提高27.6%、84.0%和104.2%，維持增持評級并維持目標(biāo)價60.45元。
公司為國內(nèi)高端體育裝備的領(lǐng)導(dǎo)者，打造體育器材"小米模式"，實現(xiàn)產(chǎn)品品類拓展。公司從1990年亞運會開始不斷通過服務(wù)國內(nèi)大型體育賽事積累品牌優(yōu)勢獲得品牌溢價，公司占據(jù)高端籃球架市場份額超過80%，器材類裝備保持45%左右的高毛利。公司將利用自身品牌優(yōu)勢進(jìn)行業(yè)務(wù)延伸，目前公司已在足球、乒乓球、羽毛球等項目裝備領(lǐng)域突破。
體育場館智能化改造需求旺盛，公司攜手華億創(chuàng)新已收獲多個訂單，爆發(fā)在即。體育場館是體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)和重要依托，但目前國內(nèi)大部分體育場館修建于10年之前，信息化、智能化程度低，難以滿足眾多國內(nèi)外賽事舉辦的要求，在質(zhì)量、數(shù)量上有待提升。賽事需求、政策支持和技術(shù)革新催生場館改造需求，市場空間超1200億。公司場館建設(shè)經(jīng)驗豐富，同時通過參股華億創(chuàng)新，開拓場館升級新市場。目前已承接大同體育中心、武漢東西湖體育中心等的新建和智能化信息化改造項目。
自動化生產(chǎn)線解決產(chǎn)能瓶頸，下游需求旺盛，業(yè)績彈性可期。公司IPO投項目自動化生產(chǎn)線建設(shè)已完成，每年新增10萬件球類器材、9萬件田徑器材、22萬件其他體育器材的生產(chǎn)能力，鞏固公司在球類器材、田徑器材領(lǐng)域內(nèi)行業(yè)地位及產(chǎn)品優(yōu)勢。其中籃球架產(chǎn)能3年內(nèi)將從每年1.2萬件提升至每年6萬件，釋放極大的業(yè)績彈性。下游籃球架市場全國需求總計約130萬件，以8年壽命計算，每年需求高達(dá)16.3萬件。
風(fēng)險提示：行業(yè)發(fā)展速度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，體育業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險
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