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2011 年公司改名為科沃斯機(jī)器人科技（蘇州）有限公司。2016 年，公司變更為股份有限公司，由創(chuàng)領(lǐng)投資等15 家發(fā)起人股東發(fā)起設(shè)立。目前公司實(shí)際控制人為錢(qián)東奇父子，擁有公司股份合計(jì)達(dá)到75.50%。
    公司營(yíng)收情況。公司2014-2016 年的增速保持在20%左右，2017 年?duì)I收達(dá)到45.51 億，同比增長(zhǎng)39%。2017 年歸母凈利為3.76 億，同比增長(zhǎng)636%，主要是是2016 年的基數(shù)較低，2016 年公司因?qū)T工的股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生了1.89 億的管理費(fèi)用。不考慮此項(xiàng)，2015/2016/2017 三年的歸母凈利增速為14%/34%/57%，保持高于公司營(yíng)收的增速。主要是因?yàn)楣镜匿N(xiāo)售毛利率逐漸提高，銷(xiāo)售凈利率也逐步提升（扣除2016 年非經(jīng)常性損益影響）。
    營(yíng)收構(gòu)成。公司目前主要營(yíng)收來(lái)自于地寶掃地機(jī)器人，占比53%，其次是代工的吸塵器，占比39%，上述兩者毛利率分別為48.5%和14.4%，地寶機(jī)器人貢獻(xiàn)了公司絕大部分的毛利，占比在75%以上。因此未來(lái)公司的發(fā)展主要看掃地機(jī)器人這一部分的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況。公司窗寶機(jī)器人（擦窗戶(hù)的機(jī)器人）毛利率高達(dá)60%，但其業(yè)務(wù)占比相對(duì)較小，未來(lái)也將是重要的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。自主的TEK吸塵器品牌業(yè)務(wù)占比更小，這部分業(yè)務(wù)，需要公司加強(qiáng)推廣。
    盈利預(yù)測(cè)。根據(jù)公司過(guò)往業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)行盈利預(yù)測(cè)，公司國(guó)內(nèi)服務(wù)機(jī)器人的增速有望維持20%的增速；國(guó)外服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)對(duì)標(biāo)iRobot（全球營(yíng)收40-50 億規(guī)模），有望保持不錯(cuò)的增速；清潔類(lèi)小家電代工業(yè)務(wù)相當(dāng)穩(wěn)定，略有增長(zhǎng)；清潔類(lèi)小家電自由品牌TEK，有望在后續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)中不斷搶占份額。綜合測(cè)算，公司2018/2019/2020 年?duì)I收為56 億/66 億/79 億，對(duì)應(yīng)增速為23%/18%/20%，預(yù)計(jì)EPS 為1.27 元/1.59 元/1.90 元，對(duì)應(yīng)增速為35%/25%/20%。根據(jù)公司在國(guó)內(nèi)的龍頭地位和行業(yè)的高成長(zhǎng)性，給予公司45-50 倍PE，對(duì)應(yīng)2018 年合理估值區(qū)間為57.15-63.5 元，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，海外拓展不及預(yù)期。