>> 廣發(fā)證券-華泰證券(601688)阿里、蘇寧大額參與增發(fā)，持續(xù)看好公司財富管理前景-180804
| 上傳日期： |
2018/8/5 |
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買入 |
作者： |
陳福，商田 |
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參考預(yù)案，資金投向主要為信用業(yè)務(wù)、固收投資、增加對全資子公司的投入及強化信息系統(tǒng)建設(shè)。
定增將顯著增強公司資本實力
18H1 公司凈資本排名行業(yè)第8，此次募資后預(yù)計將上升至行業(yè)第4，市場地位再上層樓。目前去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，定增完成將有利于公司替換高成本融資工具、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，助力業(yè)務(wù)規(guī)模擴容。
阿里、蘇寧入股，有望助力公司強化財富管理布局
公司此次定增意在引進戰(zhàn)略投資者、優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，本次發(fā)行后阿里、蘇寧持股比例分別達到3.25%、3.16%，公司市場競爭力有望進一步提升。
騰訊入股中金、阿里入股華泰，預(yù)示在牌照管理日漸嚴(yán)格背景下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭產(chǎn)業(yè)卡位、流量兌現(xiàn)將采取入股頭部券商的方式。華泰經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額穩(wěn)居首位，并持續(xù)加強財富管理領(lǐng)域業(yè)務(wù)線布局，截至18Q1 末，阿里中國零售平臺的年度活躍消費者達到5.52 億，華泰17 年末客戶數(shù)為1200 萬，互聯(lián)網(wǎng)巨頭入股打開華泰在財富管理及金融科技領(lǐng)域的想象空間。
投資建議：持續(xù)看好公司在財富管理領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢
行業(yè)層面：當(dāng)前券商資產(chǎn)端壓力有所緩解，處于估值底部的券商板塊對資產(chǎn)質(zhì)量變化較為敏感，有望迎來估值修復(fù)。
公司層面：1）定增落地+阿里入股，公司在同業(yè)中的金融科技優(yōu)勢將進一步鞏固；2）公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額穩(wěn)居行業(yè)首位，持續(xù)加強財富管理領(lǐng)域業(yè)務(wù)線布局，如打造優(yōu)質(zhì)移動客戶終端、強化投顧團隊建設(shè)、完善公募基金產(chǎn)品線、收購AssetMark 拓展業(yè)務(wù)平臺等，持續(xù)看好公司在財富管理領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢。
公司定增完成后總股本由71.63 億股增至82.52 億股，預(yù)計2018-19年每股凈利潤1.32、1.41 元，18 年末BVPS 為13.27 元，對應(yīng)2018-19年P(guān)E 為11、10 倍，18 年末PB 為1.09 倍。
風(fēng)險提示：市場成交金額進一步下滑；公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)質(zhì)量低于預(yù)期；固收投資受到信用違約事件負(fù)面影響等
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