>> 長江證券-蘇交科(300284)業(yè)績符合預期,國內外業(yè)務穩(wěn)健前行-180730
| 上傳日期： |
2018/8/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
畢春暉 |
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2018H1 公司工程咨詢業(yè)務營收25.38 億元同增12.78%，營收占比85.20%；工程承包業(yè)務營收4.41 億元同增132.08%，營收占比14.80%。2018H1 公司海外公司總體穩(wěn)健，美國和西班牙分部實現營收分別為6.93 億元、3.48 億元，較上年同期7.56 億、3.53 億略有減少，凈利潤分別為-0.05 億元、-0.04 億元，虧損額均比去年同期-0.004 億、-0.039 億略有增加。
綜合毛利率有所提升，歸屬凈利率略降。2018H1 公司綜合毛利率為27.75%，較去年同期略增0.61pct，主要是由于工程咨詢業(yè)務毛利率同增3.35pct 達到31.54%，雖然工程承包毛利率下降8.83pct 至5.96%，但占比較小影響不大；期間費用率16.35%同增0.35pct，其中銷售費用率2.19%同降0.29pct；管理費用率12.41%同增0.26pct，財務費用率1.75%同增0.39pct，主要是利息增加（短期信用借款較年初增加7.8億）和BT 業(yè)務利息收入減少所致；歸屬凈利率6.14%略降0.07pct。
經營現金流繼續(xù)凈流出，收現比基本持平。2018H1 公司經營活動現金流為-6.54 億元，較去年同期凈流出額增加39.28%，主要是業(yè)務規(guī)模增長導致支出同比增加較大所致；公司收現比為95.88%，與上年同期基本持平。截至2018 年6 月底，公司應收賬款為54.85 億元，較期初增長10.88%，存貨1.23 億元較年初增加73.52%。
國內外業(yè)務穩(wěn)步開展，維持“買入”評級。國內方面，工程咨詢業(yè)務承接額保持20%以上的增速，加快屬地化建設拓展新市場，設立環(huán)境科學研究院發(fā)展中國環(huán)境業(yè)務；海外方面，Eptisa 助力葛洲壩收購巴西圣諾倫索供水公司100%股權，并聯合誠諾未來贏得巴拿馬Martano 電站項目的業(yè)主工程師和項目管理服務業(yè)務。我們預計公司2018-2020 年EPS 為0.73、0.92、1.13 元，對應2018/7/30 股價PE 分別為13.35倍、10.66 倍、8.69 倍，維持“買入”評級。
風險提示： 1. 基建投資增速繼續(xù)大幅度下滑；
2. 海外子公司業(yè)績不達預期。
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