>> 國泰君安-宏發(fā)股份(600885)2018年半年報點(diǎn)評：毛利率影響短期業(yè)績,中長期邏輯不變-180805
| 上傳日期： |
2018/8/6 |
大小： |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王浩，徐云飛 |
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此報告為加密報告 |
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受毛利率下滑影響，公司上半年整體業(yè)績低于預(yù)期。考慮上半年經(jīng)營情況，下調(diào)2018-2020 年EPS至0.99(-0.14）、1.2(-0.17）、1.45(-0.18）元，下調(diào)目標(biāo)價至32元（原目標(biāo)價38.22 元），對應(yīng)2018 年32X PE，維持增持評級。
多因素作用整體業(yè)績低于預(yù)期。公司2018H1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.55 億元，同比增長10.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.67 億元，同比下降9.26%，整體業(yè)績低于預(yù)期。
公司整體出貨情況較好，匯率和部分產(chǎn)品價格下滑影響整體毛利率水平。上半年公司高壓直流、通用繼電器和低壓電器均保持了較好勢頭，累計(jì)發(fā)貨額同比增速均超過20%；電力和汽車?yán)^電器受國內(nèi)外環(huán)境低迷影響累計(jì)發(fā)貨額出現(xiàn)一定程度下滑。整體來看對公司業(yè)績影響較大的是毛利率同比下滑3.94%，一方面是匯率的波動使得公司出口業(yè)務(wù)在收入確認(rèn)上同比去年受到影響，預(yù)計(jì)下半年該項(xiàng)因素將利好公司收入端；另一方面部分產(chǎn)品的價格下滑也使得產(chǎn)品毛利率下滑。
中長期邏輯不改，汽車電動化、智能化帶動產(chǎn)品需求。公司汽車?yán)^電器和高壓直流繼電器下游客戶均為業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，隨著汽車電動化和智能化程度的提升，新增的高壓直流繼電器需求和單車?yán)^電器使用量提升都將持續(xù)推動公司產(chǎn)品銷售；同時海外市場的拓展和深入也將打開新的增長空間。
風(fēng)險提示：匯率大幅波動，市場競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格大幅下滑
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