>> 廣發(fā)證券-金圓股份（000546）投運危廢項目盈利能力強，期待更多投運帶來業(yè)績彈性-180809
| 上傳日期： |
2018/8/10 |
大小： |
636KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬，邱長偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司非經(jīng)常損益主要是增值稅退稅及政府補貼0.42 億元、資源化業(yè)務(wù)套期保值損益0.34 億元，扣除少數(shù)股東權(quán)益影響額后為0.35 億元。
危廢：投運項目盈利能力較強，無害化毛利率52%
上半年公司環(huán)保板塊實現(xiàn)收入25.05 億元，凈利潤0.97 億元，歸母凈利潤0.68 億元。其中新金葉/格爾木環(huán)保/灌南環(huán)保分別實現(xiàn)凈利潤0.80/0.105/0.20 億元，凈利率分別為3.4%/38%/45%。環(huán)保業(yè)務(wù)中，危廢資源化利用業(yè)務(wù)收入24.02 億元，毛利率2.93%；危廢無害化收入1.03 億元，毛利率52.01%，盈利能力較強。
建材：廣東地區(qū)水泥量價齊升，河源金杰凈利潤大幅增長
上半年公司建材板塊實現(xiàn)收入10.63 億元，同比增長14.67%；凈利潤1.42 億元，同比增長29.6%；歸母凈利潤1.29 億元，同比增長19.88%。主要是廣東區(qū)域受益于水泥行業(yè)供給側(cè)改革影響，區(qū)域水泥銷售實現(xiàn)量價齊升，公司子公司河源金杰凈利潤實現(xiàn)較大增長。
水泥窯協(xié)同處置民營龍頭，關(guān)注項目投運帶來的利潤彈性
預(yù)計2018-2020 年公司EPS 為0.75/1.06/1.45 元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)2018 年P(guān)E 18 倍。當(dāng)前危廢處置行業(yè)供不應(yīng)求，盈利能力較好，現(xiàn)金流較好。水泥窯協(xié)同處置危廢行業(yè)處于快速成長階段，公司扎根水泥行業(yè)，著力打造水泥窯協(xié)同為主線的綜合型危廢處理模式。公司在手儲備危廢產(chǎn)能190 萬噸/年，投運產(chǎn)能40 萬噸，已獲環(huán)評批復(fù)處置產(chǎn)能100 萬噸左右，項目陸續(xù)投產(chǎn)則業(yè)績彈性較大，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
水泥價格下跌導(dǎo)致水泥盈利下滑；危廢項目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期；危廢行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致盈利下滑
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