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    評(píng)論：
    當(dāng)前市值仍有83%向上空間。預(yù)計(jì)公司2018-2020 年凈利潤分別為6.11 億元（維持）、9.02 億元（維持）和11.58 億元，EPS 分別為0.86/1.26/1.62 元。維持目標(biāo)價(jià)25.6 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    天匯隆源已取得環(huán)評(píng)批復(fù)，或可于18 年內(nèi)建成，將成遼陽最具競(jìng)爭力的危廢處置項(xiàng)目。1）項(xiàng)目確定性較強(qiáng)。項(xiàng)目已取得環(huán)評(píng)批復(fù)，預(yù)計(jì)將順利開工，由于水泥窯協(xié)同處置項(xiàng)目改造建設(shè)周期一般為6-9 個(gè)月，因此項(xiàng)目快速投產(chǎn)可預(yù)期。2）遼陽市危廢產(chǎn)能供不應(yīng)求。2015 年，遼陽市危廢產(chǎn)量前五大企業(yè)共產(chǎn)危廢10.9 萬噸，包括慶陽特種化工6.78 萬噸，中石油遼陽石化分公司4 萬噸，通達(dá)建材495.00 噸，匯通精密薄板335 噸，創(chuàng)豐裘革制品63 噸；而截止2017 年9 月，遼陽市現(xiàn)有的5 家持有危廢經(jīng)營許可證的單位，合計(jì)處置能力僅為10.2 萬噸。3）項(xiàng)目建成后競(jìng)爭力強(qiáng)。遼陽現(xiàn)有的處置單位的處置危廢品類較單一，以HW34、HW50、HW11、HW08 為主，而水泥窯協(xié)同可處置多達(dá)80%種類的危廢；天匯隆源項(xiàng)目依托遼陽天瑞水泥生產(chǎn)線，年處置規(guī)模為10 萬噸危險(xiǎn)廢物+20 萬噸城鎮(zhèn)污泥,預(yù)計(jì)建成之后將成為遼陽地區(qū)處置規(guī)模最大、處置品類最齊全的危廢經(jīng)營單位，競(jìng)爭力強(qiáng)。
    多元對(duì)外合作模式不斷復(fù)制，合作水泥友商已達(dá)10 家，全國布局進(jìn)一步加強(qiáng)。1）天匯隆源為公司繼徐州鴻譽(yù)以外，收購的第2 個(gè)已取得環(huán)評(píng)批復(fù)的水泥窯協(xié)同項(xiàng)目；合作方天瑞水泥為繼南方、臺(tái)泥、東方希望、東蒙、海城第一、金龍、龍山、為百、星船城水泥之后公司對(duì)外合作的第10 家水泥公司，多元對(duì)外合作模式不斷復(fù)制，民企機(jī)制靈活優(yōu)勢(shì)在行業(yè)跑馬圈地階段凸顯。2）該項(xiàng)目為公司布局的第21 個(gè)水泥窯協(xié)同處置項(xiàng)目，全國14 省份水泥窯協(xié)同處置布局進(jìn)一步加強(qiáng)。
    危廢“快吃慢”型市場(chǎng)格局，高效擴(kuò)張奠定領(lǐng)軍地位：目前全國可進(jìn)行協(xié)同處置危廢改造的水泥線，預(yù)計(jì)僅150-200 條，金圓通過新建、改造、收購等多種方式擴(kuò)張，速度領(lǐng)先全行業(yè)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)評(píng)落地進(jìn)度不確定，技術(shù)輸出的商業(yè)模式尚無成熟項(xiàng)目。