>> 中信證券-深圳機(jī)場(000089)2018年中報點(diǎn)評：流量增速領(lǐng)先一線，國際化加速成長-180810
| 上傳日期： |
2018/8/10 |
大?。?/td>
| 331KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉正 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2018H1 加權(quán)平均ROE同比提升0.3pct 至3.3%，毛利率同比下降0.5pct 至30.7%。對外委托貸款和托管費(fèi)等貢獻(xiàn)非經(jīng)常性收入3226 萬，非經(jīng)常性損益推升凈利率同比增長1.3pcts 至21.0%。
流量增速領(lǐng)先一線機(jī)場，新建工程儲備產(chǎn)能。2018H1 飛機(jī)起降同增6.5%至17.6 萬架次，旅客吞吐量同增10.6%至2432 萬人次，增速較上海、白云機(jī)場高3.1、3.2pcts，引領(lǐng)一線機(jī)場。上半年完成貨郵吞吐量58.6 萬噸，同比增長6.7%。2017 年機(jī)場旅客吞吐量突破航站樓設(shè)計容量，10 月啟動T3 航站樓適應(yīng)性改造，總投資額6.3 億，計劃2020 年竣工。T3 衛(wèi)星廳預(yù)計2018H2 開工，新建工程或為機(jī)場儲備產(chǎn)能，提供優(yōu)化國際業(yè)務(wù)空間。
成本端略超收入增速，廣告業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)24%毛利潤。2018H1 營業(yè)成本同比增長12.5%至12.2 億，其中管理費(fèi)用同增15.9%至5164 萬，財務(wù)費(fèi)用同比減少21.3%至-2054 萬元，營業(yè)成本增速略超收入0.3pct。機(jī)場廣告業(yè)務(wù)同比增長17.4%至1.97 億，受益成本端改善毛利率同比提升1.6pcts 至96.6%。2018H1 機(jī)場廣告業(yè)務(wù)以11.2%的收入占比貢獻(xiàn)24.1%的毛利潤，占航空主業(yè)毛利潤的43.3%，成為機(jī)場業(yè)績重要支撐點(diǎn)。
準(zhǔn)點(diǎn)率連續(xù)9 個月80%+，國際旅客同比增長35%。2018H1 深圳機(jī)場平均航班放行正常率84.5%，連續(xù)9 個月突破80%，準(zhǔn)點(diǎn)率提升利好優(yōu)質(zhì)客源回流航空。2018H1 深圳機(jī)場新增7 個國際通航城市，國際旅客（不含地區(qū)）吞吐量同比增長 34.7%至187.5 萬人次，占比提升1.4pcts 至7.7%，國際航空樞紐建設(shè)加速推進(jìn)。我們預(yù)計2019 年國際旅客吞吐量增速或維持30%+，利好擴(kuò)大航空性業(yè)務(wù)和商品零售租賃等非航空性業(yè)務(wù)的盈利空間。
風(fēng)險因素：航空需求不及預(yù)期，白云機(jī)場分流，天氣異常等突發(fā)事件等。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們維持公司2018/19/20 年EPS 預(yù)測為0.36/0.42/0.48 元，對應(yīng)PE 為22/19/16 倍。準(zhǔn)點(diǎn)率提升利好優(yōu)質(zhì)客源回流，機(jī)場流量增速領(lǐng)先一線機(jī)場。國際化樞紐建設(shè)加速推進(jìn)，利好擴(kuò)大非航業(yè)務(wù)盈利空間，維持“增持”評級。
|
|
