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    . 2018 年上半年業(yè)績基本符合市場預(yù)期。2018 年上半年?duì)I收及歸母凈利潤保持穩(wěn)定增長，2018 年上半年綜合毛利率為33.09%，與2017 年相比增長2.46 pct；凈利率為12.74%，與2017 年相比增長0.62 pct。銷售期間費(fèi)用率為19.99%，同比下降1.77 pct。上半年業(yè)績增速接近業(yè)績預(yù)告下限，基本符合預(yù)期，預(yù)計(jì)下半年歸母凈利潤將優(yōu)于上半年，全年業(yè)績保持較高增長速度。
    . 受益于平板顯示行業(yè)高景氣度，模組組裝設(shè)備保持穩(wěn)定增長。隨著消費(fèi)電子產(chǎn)品需求量的快速增長以及平板顯示行業(yè)產(chǎn)能加速向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，我國平板顯示行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，帶動了下游模組組裝設(shè)備的需求。公司作為模組組裝設(shè)備的領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋了平板顯示模組組裝生產(chǎn)階段的各項(xiàng)關(guān)鍵程序，將持續(xù)受益于下游的需求增長以及進(jìn)口替代。公司在小尺寸模組領(lǐng)域已具有突出的技術(shù)優(yōu)勢和穩(wěn)定的客戶群體，并且還在積極拓展新的客戶，未來市占率有望提升。此外，公司研發(fā)的大尺寸模組設(shè)備也已交付給客戶進(jìn)行調(diào)試驗(yàn)證，目前處于銷售合同的洽談階段，未來有望成為新的業(yè)績增長點(diǎn)。
    . 持續(xù)收獲大客戶訂單，產(chǎn)品認(rèn)可度提升。2018 年6 月4 日公司獲得GIS 的1.08 億元邦定設(shè)備訂單，6 月20 日又獲得TPK 的1.12 億元的貼合設(shè)備訂單。公司產(chǎn)品同時(shí)進(jìn)入GIS 和TPK 等二大觸控面板巨頭供應(yīng)體系。同時(shí)，公司客戶群體還包括京東方、深天馬、歐菲光以及藍(lán)思科技等知名面板顯示企業(yè)，說明公司產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)得到了廣泛的認(rèn)可。
    . 內(nèi)生與外延兼并，打造全系列模組觸控設(shè)備。公司研發(fā)力度不斷增強(qiáng)，2018 年上半年，公司研發(fā)支出2481.43 萬元，占營收的比例達(dá)到8.47%，同比增長33.17%。隨著研發(fā)能力的增強(qiáng)，公司在大尺寸模組設(shè)備以及OLED 相關(guān)設(shè)備上接連實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)突破。此外，公司以2200 萬元收購華陽精機(jī)51%的股權(quán)，成功布局AOI 檢測設(shè)備，打造全系列模組觸控設(shè)備線。同時(shí)，公司在日本設(shè)立研發(fā)子公司，引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)和高端人才，重點(diǎn)攻克觸控設(shè)備的高精尖技術(shù)，保持產(chǎn)品的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。
    投資建議：受益于平板顯示行業(yè)的快速增長，公司毛利率穩(wěn)步提升，業(yè)績保持穩(wěn)定增長。預(yù)計(jì)2018-2020 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.52、12.16、16.10 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.21、1.87、2.51 億元，對應(yīng)EPS 0.84、1.30、1.74 元，對應(yīng)PE 25、16、12 倍，考慮后續(xù)模組設(shè)備市場規(guī)模的擴(kuò)大以及公司新產(chǎn)品的批量生產(chǎn)，公司業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長。給予公司2018 年P(guān)E為27~29，6 個(gè)月合理區(qū)間為22.68~24.36。首次覆蓋，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇