>> 太平洋證券-聯(lián)得裝備（300545）業(yè)績基本復(fù)合預(yù)期，看好公司長期發(fā)展-180710
| 上傳日期： |
2018/7/11 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
劉國清 |
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公司是國內(nèi)領(lǐng)先的電子專用設(shè)備與解決方案供應(yīng)商，是在智能顯示先進裝備的核心領(lǐng)域，有著自主知識產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品不斷優(yōu)化改進的領(lǐng)軍型企業(yè)集團。公司業(yè)績增長主要原因是：公司前期業(yè)務(wù)布局持續(xù)貢獻業(yè)績增量，銷售收入增加，致使公司2018 年1-6 月的銷售收入和利潤與上年同期相比均上升。上半年業(yè)績增長符合預(yù)期，下半年預(yù)計實現(xiàn)凈利潤將高于上半年，全年將繼續(xù)保持較高增速。
中標(biāo)大單，公司新客戶拓展順利。2017 年，公司與業(yè)成GIS 簽訂3-4 億訂單，2018 年6 月，公司再度突破大客戶，與TPK 簽訂1.1 億元訂單，至此，兩大世界TP（觸控面板）巨頭已被公司突破，對于未來發(fā)展來說，意義重大。
OLED 模組設(shè)備、大尺寸模組設(shè)備同時布局，看好公司未來表現(xiàn)。未來下游國內(nèi)面板廠主要布局OLED、大尺寸LCD，公司均已有相應(yīng)產(chǎn)品儲備：1、公司2017 年完成基于高速4S 全自動全貼合生產(chǎn)、基于高精度ICF 設(shè)備研發(fā)、基于3D 曲面貼合設(shè)備研發(fā)及柔性AMOLED 之COF邦定設(shè)備項目的研發(fā)等項目，并實現(xiàn)量產(chǎn)。COF 設(shè)備的研發(fā)，表明公司正積極布局OLED 領(lǐng)域，國內(nèi)面板企業(yè)，如京東方、華星光電、天馬微電子、維信諾、和輝光電、信利光電、柔宇科技等均在建設(shè)OLED生產(chǎn)線或擴大OLED 面板線的產(chǎn)能。2、高世代線產(chǎn)品處于調(diào)試階段。根據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)高世代線（8.5 代以上）有8 條將于近年投產(chǎn)，整體投資高達3000 億，預(yù)計80%為設(shè)備投資，未來2-3 年有接近200 億的模組設(shè)備投資額。目前國內(nèi)模組段設(shè)備廠商已具備較為可靠的技術(shù)，同時，面板制造及檢測設(shè)備公司具有快速響應(yīng)市場、提供成套解決方案、售后服務(wù)等優(yōu)勢，預(yù)計國產(chǎn)設(shè)備市場份額會進一步提高。公司的大尺寸設(shè)備研發(fā)進展順利，公司已按原定計劃將樣機送至客戶端進行調(diào)試驗證，目前仍處于最終驗證環(huán)節(jié)，積極看好公司在大尺寸方面的進展。
盈利性預(yù)測與估值。我們認(rèn)為公司戰(zhàn)略清晰，近年來，持續(xù)投入研發(fā)，響應(yīng)市場需求變化，堅定看好公司未來發(fā)展。我們預(yù)計公司18-20 年歸屬于母公司股東凈利潤分別為0.92、1.33、1.67 億，EPS分別為0.64、0.92、1.16，對應(yīng)估值38、26、21 倍，維持給予買入評級。
風(fēng)險提示： OLED 產(chǎn)線、LCD 大尺寸產(chǎn)能進展不及預(yù)期，設(shè)備進口替代率不及預(yù)期。
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