>> 光大證券-億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（300628）SIP份額躍居全球第一，VCS產(chǎn)品市場雙突破-180810
| 上傳日期： |
2018/8/10 |
大小： |
950KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
石崎良 |
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其中，SIP 業(yè)務(wù)在各細分領(lǐng)域的銷售開拓有效，同比增長16%；公司進一步加大了VCS 的投入，VCS收入同比增長129%，增速較去年進一步提升。
◆毛利率基本穩(wěn)定，盈利能力繼續(xù)保持
公司產(chǎn)品在市場上仍然保持較強的競爭力，售價保持穩(wěn)定，公司上半年綜合毛利率60.56%，受匯率影響同比下降2.54 個百分點，整體依然保持較高水平。我們認為，未來隨著毛利率較高的VCS 產(chǎn)品的占比提升，綜合毛利率水平有望進一步提高。公司加強資金管理取得一定投資收益，6月底美元升值帶來一定匯兌收益，上半年投資收益6258 萬元增厚了業(yè)績。若扣除非經(jīng)常性損益影響，凈利潤同比增長約19%。
◆SIP 躍居全球第一，VCS 產(chǎn)品市場雙突破
SIP 業(yè)務(wù)方面，公司成為SIP 話機領(lǐng)域市場份額全球第一的提供商，成為微軟音視頻一站式解決方案的合作伙伴，未來在中高端市場市占率有望進一步提升。VCS 業(yè)務(wù)方面，公司推出了VC200、VC880 等新終端產(chǎn)品，及WPP20 等協(xié)同產(chǎn)品，以及基于YMS 的“云視訊”服務(wù)，產(chǎn)品覆蓋面進一步擴大，解決方案競爭力進一步提升，產(chǎn)品和銷售渠道方面雙重突破將進一步加速VCS 業(yè)務(wù)的拓展。
◆維持“買入”評級，目標價101.18 元
我們維持公司業(yè)績預(yù)測不變，預(yù)計18~20年EPS分別為2.87/3.83/4.90元，看好公司作為統(tǒng)一通信龍頭的發(fā)展前景，維持目標市值不變，對應(yīng)轉(zhuǎn)增后目標價101.18元，維持“買入”評級。
風險提示：貿(mào)易政策變動風險；匯率波動風險；高端產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。
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億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)股票研究報告
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