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 2018 年上半年國內山東地區(qū)醋酸均價為4,659.41 元/噸，同比增加74.28%。醋酸作為公司的主導產品之一，2017年產品市場占有率達到9%左右，公司營收和盈利均受益于醋酸價格走高。2018-2019 年國內醋酸新增產能幾乎停滯，預計實際新增產能不足40 萬噸；存量方面裝置檢修常態(tài)化，供應整體偏緊；疊加下游PTA 等需求端景氣回升，預計醋酸行業(yè)景氣周期將持續(xù)至2020 年大規(guī)模規(guī)劃產能投產。
    尿素/DMF/乙二酸/辛醇/乙二醇等主導產品價格同比均出現上漲。公司其他主導產品包括尿素/DMF/乙二酸/辛醇/乙二醇， 2018 年上半年均價分別為1,931.93/6,125.00/10,713.61/8,423.53/7,546.26 元/ 噸， 同比分別增17.67%/2.15%/10.80%/11.90%/11.71%。2017 年公司尿素產品占山東省氮肥企業(yè)共計生產尿素的17%左右；DMF 產品國內市場占有率達到30%以上；己二酸產品市場占有率達到11%。公司整體具有較強的綜合競爭力，并受益于相關產品價格的走高。
    50 萬噸/年乙二醇項目年內投產支撐預期。 2018 年一季度我國乙二醇進口量為254.47 萬噸，同比增長19.34%；進口金額為250,750.53 萬美元，同比增長31.15%。公司預計總投資267,428 萬元的50 萬噸/年乙二醇項目有望2018年9月份完工，建成投產后可緩解國內乙二醇大量依靠進口的局面，支撐企業(yè)持續(xù)盈利能力，預計可實現年營業(yè)收入19 億元，年利潤約3 億元。此外年產150 萬噸綠色化工新材料項目（年產150 萬噸乙二醇、精乙二酸、氨基樹脂、酰胺及尼龍等）入選山東新舊動能轉換重大項目庫第一批優(yōu)選項目，公司將乘勢借力加快高端轉型。
    風險因素。乙二醇項目投產不及預期；產品價格大幅波動。
    盈利預測及估值。乙二醇供需缺口巨大，利潤豐厚，公司煤制乙二醇項目建設進度較快，有望率先享受達產后帶來的業(yè)績紅利。此外，公司傳統業(yè)務景氣度上行，我們看好公司未來發(fā)展。維持公司2018-2020 年EPS 預測為1.72/2.08/2.27 元，維持目標價24 元和“買入”評級。