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三公告齊發(fā)彰顯管理層對(duì)于公司價(jià)值的高度認(rèn)可和對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。
    國(guó)內(nèi)最大的一銨生產(chǎn)企業(yè)，預(yù)計(jì)后續(xù)磷礦石及磷肥價(jià)格有望繼續(xù)上漲。受環(huán)保從嚴(yán)、供給側(cè)改革持續(xù)影響，2018 年以來(lái)磷肥產(chǎn)業(yè)景氣度有所回升，隨著《長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃》等文件的出臺(tái)，國(guó)內(nèi)的小磷肥廠將進(jìn)一步關(guān)停，根據(jù)隆眾石化的數(shù)據(jù)顯示，2018 年初至8 月9 日湖北磷酸一銨（55%粉）市場(chǎng)價(jià)價(jià)格同比上漲21.5%。貴州已出臺(tái)磷石膏企業(yè)“以渣定產(chǎn)”的政策，未來(lái)磷肥生產(chǎn)受限，公司自有磷石膏渣場(chǎng)且環(huán)保優(yōu)勢(shì)明顯。近年來(lái)磷礦石限采停采加劇，預(yù)計(jì)后續(xù)磷礦石及磷肥價(jià)格仍將繼續(xù)上漲。
    復(fù)合肥行業(yè)底部，緩慢復(fù)蘇，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)。行業(yè)底部復(fù)蘇主要基于三點(diǎn)邏輯：1.基礎(chǔ)能源煤炭、原油等價(jià)格的上漲將支持糧價(jià)和原料單質(zhì)肥價(jià)格的上漲，通過(guò)能源價(jià)格—替代能源價(jià)格—通脹預(yù)期—糧價(jià)的機(jī)理來(lái)體現(xiàn)；2 糧價(jià)的企穩(wěn)回升以及單質(zhì)肥的上漲將推動(dòng)復(fù)合肥提價(jià)和替代需求；3 行業(yè)復(fù)合化率和集中度仍將繼續(xù)雙升。公司預(yù)告1H18 業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為5.17-5.60 億元，同比增長(zhǎng)20%-30%，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)。
    渠道創(chuàng)新加速新型復(fù)合肥市場(chǎng)拓展，未來(lái)整體毛利率將進(jìn)一步提升。公司目前致力于復(fù)合肥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，重點(diǎn)發(fā)展經(jīng)濟(jì)作物專用肥以及新型肥料，未來(lái)將把新型肥料規(guī)劃為特肥、有機(jī)肥+配方肥、緩控釋肥、生態(tài)級(jí)肥和現(xiàn)有新品五大系列，近年來(lái)以經(jīng)濟(jì)作物為主的南方區(qū)域營(yíng)收同比連續(xù)上漲，增速明顯快于普通復(fù)合肥，預(yù)計(jì)未來(lái)復(fù)合肥整體毛利率將進(jìn)一步上升。
    投資評(píng)級(jí)與盈利預(yù)測(cè)：國(guó)內(nèi)磷復(fù)肥龍頭，擁有磷礦—磷肥—復(fù)合肥產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)，致力于作物專用肥等新型肥料的開發(fā)，新型肥占比不斷提升，同時(shí)向下游延伸打造優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈。復(fù)合肥行業(yè)底部復(fù)蘇中，龍頭公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)，維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2018-2020 年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到113.3、127.5、146.6 億元，歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到8.77、11.14、14.26 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.67、0.85、1.09 元/股，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE 為12、10、8 倍。