>> 方正證券-億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（300628）中報接近業(yè)績預(yù)告中位數(shù)，VCS增長超預(yù)期-180810
| 上傳日期： |
2018/8/13 |
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強烈推薦 |
作者： |
馬軍 |
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根據(jù)公司公告，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)二季度實現(xiàn)營收4.28 億元，同比增長15.15%，環(huán)比增長3.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.14 億元，同比增長30.45%，環(huán)比增長8.89%，二季度經(jīng)營結(jié)果好于一季度。毛利率方面，2018 年上半年SIP 話機和VCS業(yè)務(wù)毛利率分別同比下降3.29 和1.18 個百分點，扣除匯率波動影響，公司產(chǎn)品價格和成本整體保持穩(wěn)定；費用方面，公司上半年銷售費用、管理費用分別為0.42 億元和0.69 億元，銷售費用率和管理費用率分別下降0.13 和上升1.08 個百分點，銷售費用因營銷費用增加略有增長，管理費用增加較多主要是研發(fā)投入增加以及新增研發(fā)人員導(dǎo)致職工薪酬增加所致。
VCS 增長超預(yù)期，SIP 業(yè)務(wù)保持持續(xù)增長。公司上半年VCS 業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.73 億元，同比增長128.91%，云視訊產(chǎn)品推廣順利，預(yù)計四季度正式推向市場，為客戶提供更加靈活和多樣的視頻會議服務(wù)。SIP 業(yè)務(wù)上半年同比增長17.69%，主要是海外收入占比高、匯率波動影響，據(jù)我們測算，按美元計價，上半年公司SIP 業(yè)務(wù)同比增速約為24%，考慮公司產(chǎn)品價格和成本相對穩(wěn)定，增長主要是銷量的帶動。
精準(zhǔn)把握產(chǎn)品定位和目標(biāo)市場，品牌影響力穩(wěn)步提升推動國產(chǎn)替代加速。億聯(lián)多年來在音視頻技術(shù)領(lǐng)域的積累保障其SIP 話機和VCS 產(chǎn)品具有較高的產(chǎn)品力。公司VCS 業(yè)務(wù)從中大型企業(yè)市場入手有望復(fù)制其在SIP 業(yè)務(wù)領(lǐng)域的成功路徑。同時，億聯(lián)較好的產(chǎn)品力逐漸在經(jīng)銷商和客戶群中積累起一定的口碑，品牌影響力穩(wěn)步提升。公司SIP 產(chǎn)品在部分領(lǐng)域呈現(xiàn)高端替代的趨勢，全球市場份額也已躍居全球第一。
盈利預(yù)測與投資建議：我們維持對公司2018~2020 年可實現(xiàn)的凈利潤分別為8.00 億元、11.30 億元和14.81 億元的盈利預(yù)測，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：匯率波動風(fēng)險；海外市場占比較高的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險。
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億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)股票研究報告
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