>> 招商證券-露天煤業(yè)（002128）煤炭、火電業(yè)務(wù)盈利明顯改善，關(guān)注電解鋁收購進展-180811
| 上傳日期： |
2018/8/13 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
盧平，劉曉飛 |
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點評：
1. 煤炭、火電業(yè)務(wù)均實現(xiàn)明顯改善。公司2018H煤炭銷量2503萬噸，售電量26.4億度，利潤總額為14.02億元，同比增加13.0%，主要受益于煤炭板塊量價齊升（+2.1%、+4.5%）、火電發(fā)電量大幅增加（+9.2%）。預(yù)計煤炭板塊2018-2020歸母凈利17.2/18.2/19.2億元，同比15.0%/5.7%/5.5%；電力板塊歸母凈利可維持在2.4-2.8億元左右。
2. 收購電解鋁資產(chǎn)持續(xù)推進。公司自2017年中開始啟動收購集團電解鋁資產(chǎn)事宜，計劃以27.05億元的對價通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買公司控股股東蒙東能源持有的霍煤鴻駿51%股權(quán)，其中股份對價13.95億元，現(xiàn)金對價13.1億元。霍煤鴻駿2017年實現(xiàn)凈利潤2.72億元， 2018年1-2月霍煤鴻駿實現(xiàn)凈利潤559萬元。目前該項重組事宜已得到公司董事會和股東大會的同意并得到國資委原則上批準(zhǔn)，尚需獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)。
3. 加快布局新能源行業(yè)。為進一步擴大新能源領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，公司近期與烏蘭察布市能源投資公司共同設(shè)立內(nèi)蒙古察哈爾新能源有限公司，其中公司出資1.02億元，占注冊資本的51%。除此之外，報告期內(nèi)公司新設(shè)4家子公司，加緊在風(fēng)電、光伏發(fā)電等領(lǐng)域的布局，進展迅速。
4. 盈利預(yù)測及投資評級。公司目前煤炭和火電板塊盈利穩(wěn)定，收購集團電解鋁資產(chǎn)正在持續(xù)推進中，同時公司正積極布局新能源領(lǐng)域，有望打開盈利空間。預(yù)計2018-2020年公司EPS為1.22/1.28/1.33元/股，同比變化12%/5%/4%。目前股價下對應(yīng)18年EPS的PE僅7倍，處于歷史低點，給予“強烈推薦-A”評級
風(fēng)險提示：環(huán)保督查影響公司生產(chǎn)經(jīng)營；重大資產(chǎn)重組事項受阻。
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