>> 國泰君安-鼎龍股份(300054)2018中報點評報告-上半年業(yè)績略減,加速推進CMP等新項目-180815
| 上傳日期： |
2018/8/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李明剛，陳煜 |
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考慮硒鼓業(yè)務加速整合，CMP/柔顯業(yè)務有序推進，我們維持公司盈利預測，預計 2018-20 年 EPS 為 0.45/0.57/0.72 元，維持目標價 16.52 元不變，對應 18 年估值 36.43 倍，維持增持評級。
2018 上半年業(yè)績下滑，二季度業(yè)績微增：2018 年上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤 1.31 億元，同比-15.37%。其中第二季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元，同比+1.3%。上半年業(yè)績下滑因南通龍翔并表影響及硒鼓業(yè)務的營業(yè)收入和毛利率下滑所致。此外匯率波動、原材料漲價、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及部分產(chǎn)品主動策略性降價等因素共同影響下，硒鼓出口業(yè)務利潤增速承壓，考慮到三季度匯率影響轉(zhuǎn)變下該部分影響有望修復。
加速產(chǎn)業(yè)鏈下游硒鼓整合，提升通用耗材協(xié)同發(fā)展?jié)摿?。公司硒鼓業(yè)務滿產(chǎn)滿銷，力爭 2-3 年通過預留線擴產(chǎn)、合作將硒鼓市占率由 10%提升至 30%，規(guī)模效應提升空間巨大。通用耗材領(lǐng)域公司已經(jīng)形成全產(chǎn)業(yè)鏈模式，未來側(cè)重產(chǎn)品體系技術(shù)升級來提升協(xié)同發(fā)展?jié)摿Α?br> 加速 CMP 拋光墊驗證及柔顯項目研發(fā)設(shè)計。2017 年 CMP 獲得客戶認證并取得首張訂單，目前產(chǎn)品在半導體大廠同步測試。收購時代立夫后“02 專項”政策扶持及其與鼎匯的統(tǒng)一關(guān)系將加速公司 CMP 發(fā)展速度，專利壁壘將鑄就公司 CMP 拋光墊國產(chǎn)龍頭地位。同時積極向高端 PI 膜等柔性顯示基板材料領(lǐng)域延伸，成立子公司加速柔顯項目工程化設(shè)備、儀器選型及廠房設(shè)計，此外布局集成電路清洗液項目。
風險提示：耗材價格下跌、CMP 項目進度不及預期。
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