>> 中信證券-新宙邦(300037)調(diào)研快報(bào)-產(chǎn)品,方案高端化,新宙邦續(xù)高速發(fā)展-180815
| 上傳日期： |
2018/8/16 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
無 |
作者： |
王喆，陳俊斌，袁健聰 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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其中電容器化學(xué)品是最早從事的業(yè)務(wù)，全球市場(chǎng)占有率達(dá) 40%，上半年?duì)I收 2.6 億元，同比增長 21.3%，營收占比 26%；公司自 2000 年開始涉足鋰離子電池化學(xué)品，主要產(chǎn)品包括鋰離子電池電解液、添加劑、新型鋰鹽和在建溶劑項(xiàng)目，上半年?duì)I收 4.8 億，占比 48.9%；有機(jī)氟化學(xué)品業(yè)務(wù)是 2015 年公司并購的業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)品包括含氟醫(yī)藥、含氟農(nóng)藥中間體、含氟表面活性劑、部分含氟電子化學(xué)品等，上半年?duì)I收 1.8 億元，占比 18.4%；半導(dǎo)體化學(xué)品包括高純單體和混酸系列，營收基數(shù)較小，上半年達(dá) 0.45 億元。
堅(jiān)持“產(chǎn)品+解決方案”模式，內(nèi)生外延兩輪驅(qū)動(dòng)
新宙邦堅(jiān)持“產(chǎn)品+解決方案”的商業(yè)模式，推動(dòng)產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新與解決方案優(yōu)化相結(jié)合，瞄準(zhǔn)高端市場(chǎng)。把握新能源汽車、半導(dǎo)體和含氟化學(xué)品三大機(jī)遇，通過基地建設(shè)擴(kuò)大產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生式增長，國內(nèi)布局從深圳出發(fā)，輻射珠三角（深圳新宙邦總部、深圳新宙邦工程技術(shù)中心、惠州大亞灣生產(chǎn)基地、三明海斯福氟化學(xué)品基地、參股公司福建永晶科技）、長三角（蘇州若萊特、南通新宙邦、張家港瀚康、南通托普），新建湖北荊門生產(chǎn)基地、湖南新型鋰鹽生產(chǎn)基地，海外布局日韓及歐美，籌建波蘭生產(chǎn)基地。另一方面，新宙邦深耕產(chǎn)業(yè)鏈，通過外延式收購兼并，參股永晶科技，逐步引入新業(yè)務(wù)和利潤增長點(diǎn)，并助力產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。
固本強(qiáng)基，高端引領(lǐng)，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)
新宙邦未來發(fā)展策略將在夯實(shí)原有優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)領(lǐng)先地位的同時(shí)，拓展半導(dǎo)體化學(xué)品、功能材料等新興領(lǐng)域。電容器化學(xué)品業(yè)務(wù)未來成長空間寄望于日韓市場(chǎng)拓展，日韓市場(chǎng)在全球占比 50%，新宙邦在其中占比 40%，有望提升至 60%；同時(shí)進(jìn)一步優(yōu)化國內(nèi)客戶結(jié)構(gòu)，聚焦優(yōu)質(zhì)客戶。在鋰離子電池化學(xué)品領(lǐng)域繼續(xù)業(yè)務(wù)整合和技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)投入新配方研發(fā)，提高添加劑等產(chǎn)品競爭優(yōu)勢(shì)，部分新技術(shù)已應(yīng)用于國際客戶新產(chǎn)品，以此應(yīng)對(duì)正在增長的全球市場(chǎng)和更激烈的價(jià)格戰(zhàn)。有機(jī)氟化學(xué)品方面繼續(xù)做大 HFPO 及下游產(chǎn)業(yè)，參股上游氫氟酸和氟氣企業(yè)，未來可能繼續(xù)布局產(chǎn)業(yè)鏈中游，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。半導(dǎo)體化學(xué)品是新宙邦新拓展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，計(jì)劃從基礎(chǔ)產(chǎn)品出發(fā)長線發(fā)展，拓展新的利潤增長點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)因素
新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期；行業(yè)惡性競爭加??；公司海外布局受限。
投資建議
建議關(guān)注新宙邦。新宙邦作為國內(nèi)電解液行業(yè)龍頭，1）已經(jīng)進(jìn)入眾多優(yōu)質(zhì)電池廠商供應(yīng)鏈，我們判斷其訂單將隨新能源汽車行業(yè)蓬勃發(fā)展而迅速擴(kuò)張；2）公司在高鎳添加劑領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局已經(jīng)相對(duì)行業(yè)其他企業(yè)形成鮮明的領(lǐng)先，我們判斷其產(chǎn)品價(jià)格和盈利空間都較行業(yè)平均具備較大優(yōu)勢(shì)。
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